Исторические аспекты становления административноправового регулирования оборота ценных бумаг в России

Становление и развития института государственного регулирования и правового режима оборота ценных бумаг в России прошло определенные исторические этапы. Исследование исторических аспектов становления института административно-правового режима оборота ценных бумаг, несомненно, имеет научную ценность, поскольку позволяет выявить условия и закономерности, раскрыть сущность и содержание его организационно-правовых основ, динамику их развития, определить и охарактеризовать тенденции их дальнейшего развития и совершенствования.

Следует отметить, что традиционно в отечественной юриспруденции институт ценных бумаг рассматривается в контексте экономических отношений и гражданско-правовой природы регулирования отдельных видов ценных бумаг и их оборота. Как справедливо признает В.А. Белов, научные исследования в области истории ценных бумаг посвящены главным образом истории отдель ных ценных бумаг — акций, векселей, облигаций, чеков, коносаментов и пр.1

Правовые нормы, устанавливающие режим оборота ценных бумаг, возникли и стали формироваться как особый юридический институт в эпоху позднего Средневековья. Более развитое правовое закрепление дельные виды ценных бумаг получили в эпоху империализма.

Следует отметить, что становление правового института рынка ценных бумаг проходило не столько в гражданско-правовом, сколько в публично-правовом контексте регулирования порядка выпуска, оборота и установления статуса участников рынка, государственных средств и форм контроля. Это признается и авторами, исследующими правовые институты и процедуры рынка ценных бумаг. Так, при анализе дореволюционного российского законодательства о ценных бумагах профессором В.А. Беловым обоснованно сделан вывод, что назвать совокупность разрозненных предписаний, лишь упоминавших отдельные ценные бумаги в связи с их применением в той или другой хозяйственной деятельности, законодательством о ценных бумагах можно лишь с большой натяжкой[1] .

В то же время едва ли такую диспропорцию и порядок правовой регламентации можно обосновать инертностью и консерватизмом русской законодательной техники. Представляется, что он характеризует процесс становления правового института ценных бумаг, который во многом носил административно-правовой характер, регламентируя процедуры и механизмы государственного контроля за их выпуском и оборотом и административно-правовой защиты прав участников оборота.

Развитие гражданско-правовых основ данного института пришлось на XIX столетие. В это время были приняты нормативные правовые акты, которыми были введены ценные бумаги государственного займа, которые именовались билетами Государственного казначейства, билеты банков, выдававших ссуды под залог недвижимости, облигации, выпускаемые частными заемными обществами, чеки и векселя, выдаваемые частными лицами. В связи с этим специалистами в сфере гражданского права на основе анализа норм гражданского законодательства вполне справедливо делается вывод, что до революции 1917 г. специального законодательства о ценных бумагах в России, по сути, не было. Не было разработано и законодательно установлено определение ценной бумаги. По сути, существовали лишь разрозненные предписания, в которых упоминались

лишь отдельные виды ценных бумаг в связи с их применением в той или другой области хозяйственной деятельности.

К числу законодательных актов, определяющих гражданско-правовую природу и режим ценных бумаг, действовавших в XVIII— XIX и начале XX в., авторами обоснованно отнесены существовавшие в России три вексельных устава (1729, 1832 и 1902 гг.), а также Общий устав о векселях 1912 г.; Устав купеческого водоходства 25 июня /15 ноября 1781 г., который в совокупности с уставами конкретных пароходных обществ регламентировал коносаменты; Общий Устав железных дорог и Бернская международная конвенция о перевозке грузов по железным дорогам 2—14 октября 1890 г., которые устанавливали правовое регулирование железнодорожных накладных («сухопутных коносаментов»). К числу законодательных актов, регулирующих сферу гражданско-правовых отношений, относятся Законы Гражданские, которые довольно основательно регулировали закладные крепости (ст. 1642—1653), содержали отдельные (разрозненные) предписания об акциях (ст. 548, 2128, 2160—2174, 2184). При этом правовой режим чеков регулировался правилами соответствующих банков, а складские свидетельства — положениями, издаваемыми складами-эмитентами Г Со становлением института оборота ценных бумаг связывают также возникновение и развитие в России фондового рынка. Исторической точкой отсчета возникновения фондового рынка считают 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. На внутреннем рынке государственные долговые бумаги появились в 1809 г., а с 1861 г., после отмены крепостного права, отмечалось активное развитие института государственных ценных бумаг, в оборот были введены облигации — «билеты 5-процентного с выигрышами займа». В 1883 г. на Санкт-Петербургской бирже впервые в России приняты правила, регулирующие операции с ценными бумагами. В 1891 г. аналогичные правила были приняты на Московской бирже[2] .

Правовое регулирование в сфере ценных бумаг в России осуществлялось в большей мере посредством регламентации их оборота на биржах и установления статуса бирж и субъектов биржевых сделок. В связи с этим с точки зрения становления и формирования организационно-правового института административно-правового режима оборота ценных бумаг представляет интерес исследование публично-правовых основ биржевого дела в России, поскольку именно на биржах, посредством деятельности субъектов оформле

ния биржевых сделок, имеющих особый статус, осуществлялись оборот ценных бумаг, государственное регулирование, контроль и защита участников рынка ценных бумаг.

Интерес представляет исследование исторических аспектов публично-правового регулирования биржевого дела в России XVIII — начала XX в., сформировавших правовые и организационные предпосылки административно-правового режима оборота ценных бумаг, которые были предметом торга и оплаты на биржах наряду с другими товарами. В связи с этим следует отметить, что купеческие собрания с биржевым характером происходили в России еще в эпоху Великого Новгорода.

В XVII в. они были в Москве, в Нижнем Новгороде и других городах, однако первая, регулярно действующая биржа появилась в Санкт-Петербурге только в 1703 г. В 1705 г. при Петре I для нее было сооружено здание и назначены часы работы. В то же время это не стало началом активной деятельности бирж и оборота ценных бумаг. Россия времен Петра далее в этом направлении не продвинулась. Более того, в течение почти целого столетия первая русская биржа оставалась практически единственной. Только в 1796 г. была открыта биржа в Одессе, а в 1816 г. — третья, в Варшаве.

В Москве биржа появилась в 1837 г. Рост числа бирж в России пришелся на 1860-е гг., когда их сеть была создана по всей стране, а в начале XX в. число бирж увеличилось в несколько раз. Однако следует заметить, что само по себе увеличение количества бирж не означало совершенствования правовых и организационных условий их функционирования. Российская биржевая техника не достигла того совершенства, которое было создано на Западе. Более того, российским биржам был присущ ряд специфических черт.

  • 1. Зачастую на российских биржах обращался и просматривался весь товар, в то время как Европа и США торговали по образцам, стандартам и т.п.
  • 2. Несмотря на то что в России уже выделялись и различались биржевые сделки с наличным товаром и сделки на срок, но понятие «терминальных» или «срочных» сделок, т.е. сделок, имеющих режим специально биржевых, еще не было выработано. Характерной чертой срочных сделок являлось то, что основные пункты торгового договора, за исключением лишь установления цен, были изъяты из усмотрения сторон.
  • 3. Российские биржи в отличие от заграничных не являлись чисто рыночными, они имели публичный характер и выполняли функцию представительства интересов торговли и промышленности перед правительством. Тогда как в более развитых государствах эту функцию выполняли торгово-промышленные палаты, позволяющие торговцам и промышленникам оперативно связываться с министерскими чиновниками.

4. Общероссийский Устав торговли1, принятый в 1903 г., содержал лишь общие понятия о биржах, открывая тем самым возможность широкого локального нормотворчества[3] . Поэтому нелегко было разобраться в закономерностях организации русских бирж, поскольку для этого необходимо было изучить устав каждой из них, что представляло определенную трудность в связи с их многочисленностью (так, например, в 1914 г. насчитывалось 115 бирж). В то же время структура большинства российских бирж была стандартизирована согласно европейским образцам, что позволяло биржевому механизму действовать достаточно гибко и слаженно.

Следует отметить то, что и фондовые отделы российских бирж мало чем отличались от своих зарубежных аналогов. Организация их деятельности во многом была построена по западным образцам, однако фондовый оборот значительно уступал обороту западных бирж.

Вопросы биржевого оборота, исследования правовой природы, характера и условий биржевых сделок были предметом исследования российских ученых-юристов дореволюционного периода развития права России. Их бесспорной заслугой является тщательная проработка всех условий биржевых сделок. Однако необходимо заметить, что в юридической науке не было выработано и отсутствовало единое мнение о правовой природе биржевых сделок.

В различных подходах к раскрытию сущности и содержания биржевых сделок нашли отражение их двойственная природа и характер правового регулирования. С одной стороны, предметом биржевых сделок являлись имущественные объекты гражданских прав и они заключались в гражданско-правовых формах. Это давало основание рассматривать их как гражданско-правовые сделки. С другой стороны, особое место и порядок заключения биржевых сделок, наличие особого статуса у субъектов, их оформлявших, необходимость обязательной регистрации и особенности расчетов, устанавливаемых нормативными правовыми актами государства или положениями бирж, свидетельствовали об административноправовом характере их регламентации и наличии особого административно-правового режима их оформления.

Наиболее распространенной была точка зрения ученых Г. Шерше-невича, Я. Гессена, П. Цитовича, которые считали, что биржевые сделки по своей юридической природе, как и соответствующие сделки, заключаемые вне биржи, являются куплей-продажей или поставкой и как таковые представляют собой договор, по которому

одна сторона обязуется передать другой в собственность товар, а другая, в свою очередь, обязана заплатить за него заранее обусловленную цену1.

Несколько иную позицию занимал Я. Гессен. Он отмечал, что «все отличие биржевых сделок от сделок общегражданского характера состоит лишь в условиях, на которых эти сделки совершаются. Условия сводятся к следующим основным моментам: месту и времени заключения сделки, лицам, ее заключающим, объекту и внешним особенностям сделки»[4] . В подходах Гессена нашли отражение административно-правовые аспекты оформления биржевых сделок и особый административно-правовой режим их оформления.

По мнению В. Судейкина, основная форма биржевых сделок — купля-продажа и поставка, но совершаемые под влиянием характерных условий торговой жизни, в результате чего «они до такой степени осложняются, подвергаясь разного рода изменениям, что кажутся потерявшими свой первоначальный характер». Таким образом, уже до революции российскими учеными были выделены основные признаки биржевых сделок, через раскрытие которых раскрывалась сущность биржевой сделки.

В 1903 г. Комиссия особого совещания о нуждах сельскохозяйственной промышленности дала официальное определение понятия биржевых сделок. По мнению Комиссии, под «биржевыми сделками должны считаться такие сделки, которые заключаются по правилам данной биржи на товары, признанные правилами биржевыми, регистрируются на бирже установленным биржевым обществом способом и совершаются членами биржи». В выработанном определении в полном объеме нашло отражение наличие особого нормативно установленного порядка оформления биржевых сделок, свидетельствующего о наличии особого административно-правового режима биржевого оборота объектов гражданских прав, в числе которых были и ценные бумаги.

Отмечается, что массовый рынок ценных бумаг возник в России во второй половине XVIII в. Наиболее яркий этап его развития связывают с реформами Витте—Столыпина в конце XIX — начале XX в. К началу Первой мировой войны Россия занимала 5-е место в мире по объему биржевого оборота после Великобритании, США, Франции и Германии. Предметом оборота на рынке ценных бумаг были ценные бумаги, как имевшие, так и не имевшие правительственных

гарантий. Исторически основой рынка ценных бумаг в России были государственные долговые обязательства1.

В литературе отмечается, что во многом на рынок ценных бумаг в России влияла складывающаяся в России экономическая и политическая ситуация. Так, становление рынка ценных бумаг дореволюционной России происходило на фоне бурного экономического роста, увеличения национального дохода, в отсутствие инфляции и при активном участии иностранного капитала. К началу 1900 г. около трети функционирующего в российском народном хозяйстве акционерного капитала составляли иностранные инвестиции. Большой удельный вес иностранных инвестиций отмечался в угольной, металлургической отраслях, незначительный — в банковской сфере. Революция 1905—1907 гг. предопределила снижение интереса иностранных инвесторов к падавшим курсам российских ценных бумаг. В последующем Первая мировая война, Октябрьская революция (1917) и Гражданская война (1917—1922) существенно затормозили развитие российского рынка ценных бумаг.

Изменение общественно-политического строя поле Октябрьской революции 1917 г. изменило структуру ценных бумаг и усилило роль государственных ценных бумаг и государственное регулирование их оборота. В советский период в России распространялись государственные займы, использовались сберегательные книжки на предъявителя, применялись чеки. В период правления И.В. Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа, одной из форм их размещения была выдача в счет выплаты части заработной платы, погашение которых государством было произведено по истечение 35—40 лет[5] .

Исторический анализ свидетельствует о том, что в царской России фактически и юридически сформировался и признавался оборот ценных бумаг. Оборот ценных бумаг, имеющих не только государственную природу, сохранялся в России в период нэпа. Хотя следует отметить, что после революции 1917 г., повлекшей изменения идеологических, политических и экономических основ государства, правовая обстановка в России принципиально изменилась, что не могло не отразиться на рынке ценных бумаг.

Анализ нормативно-правовой базы Советской России с 1918 г. и с 1924 г. Союза СССР дает основания для вывода, что законодательство о ценных бумагах в СССР и Советской России по-прежнему развивалось в административно-правовой сфере и с точ

ки зрения гражданского права было столь же неоформленным, как и в царской России. Административно-правовое регулирование института ценных бумаг, среди которых приоритет был отдан государственным ценным бумагам, соответствовало принципам советского общества и целям функционирования социалистической экономики. Этому соответствовал и административно-правовой порядок установления форм и процедур оборота ценных бумаг посредством издания административных актов исполнительно-распорядительными органами. В 1920-е гг. был выпущен ряд постановлений Всероссийского центрального исполнительного комитета РСФСР (ВЦИК РСФСР), Совета народных комиссаров РСФСР (СНК РСФСР) и Совета труда и обороны РСФСР (СТО РСФСР), регламентировавших отдельные вопросы выпуска и обращения тех или иных видов ценных бумаг. К таким нормативным правовым актам относятся: Положение о векселях, утвержденное постановлением ЦИК и СНК РСФСР от 20 марта 1922 г., постановление СНК РСФСР от 13 октября 1922 г., запретившее частным лицам выпуск денежных обязательств на предъявителя, декрет ВЦИК и СНК РСФСР от 3 мая 1923 г. о заготовлении ценных бумаг; постановление СТО РСФСР от 29 февраля 1924 г., запретившее выпуск денежных суррогатов; постановления ЦИК и СНК СССР от 27 июня 1923 г. и от 4 ноября 1924 г. о переуступке прав по накладным и их дубликатам; ЦИК и СНК СССР от 16 января 1925 г. о правах добросовестных приобретателей бумаг на предъявителя и банковых билетов; ЦИК и СНК СССР от 4 сентября 1925 г. о документах, выдаваемых товарными складами, и др. Правовой режим железнодорожных накладных и их дубликатов определялся уставами железных дорог соответственно 1920, 1922 и 1927 гг., а статус коносаментов — Положением о морской перевозке 28 мая 1926 г. Следует согласиться с выводами В.А. Белова, на основе анализа данных норм, об отсутствии единой системы законодательства, регламентирующего гражданско-правовые аспекты ценных бумаг[6].

Исследование указанных нормативных правовых актов свидетельствует о значительном усилении административно-правового характера правовой регламентации оборота ценных бумаг в послереволюционный период. При этом административно-правовому регулированию подвергались не столько институциональные, сколько функциональные, процедурные аспекты оборота, включая выпуск, регистрацию и реализацию ценных бумаг, фактически сформировавшие особый административно-правовой режим. Однако целостная система нормативных правовых актов, регламентирующих общие по

ложения о ценных бумагах, отсутствовала, как отсутствовал широкий спектр используемых в условиях рыночной экономики видов ценных бумаг. Такой административно-правовой порядок регламентации режима оборота ценных бумаг соответствовал идеологии советской государственности отрицания частной собственности и плановой системы управления экономикой и финансами.

Административно-правовой режим был установлен и в сфере оборота существовавших в этот период облигаций и лотерейных билетов — государственных ценных бумаг. Их выпуск регламентировался отдельными, издаваемыми для каждого выпуска подзаконными актами союзного и российского правительств, а также соответствующих народных комиссариатов (наркоматов, позднее министерств) финансов.

Характер правового регулирования выпуска и оборота ценных бумаг того периода свидетельствует о его административно-правовой подзаконной регламентации. Единого законодательного акта, регулирующего общественные отношения в сфере выпуска и оборота ценных бумаг и ограничивающего административно-правовую подзаконную их регламентацию определенными рамками, не было. Следует отметить, что отдельные положения о ценных бумагах имели гражданско-правовую регламентацию и содержались в ГК РСФСР от 31 октября 1922 г.[7] В их числе: примечание 2 ст. 60 (о недопустимости виндикации бумаг на предъявителя), ст. 66, 67, 92 и 93 (о юридическом значении передачи товарораспорядительных документов для перехода права собственности и для установления залогового права), ст. 342—345 (о временных свидетельствах на акции и самих акциях), гл. XXVII регламентировался способ восстановления прав из ценных бумаг на предъявителя.

В то же время в советский период на фоне имевшего место сокращения оборота ценных бумаг и наличия только операций с государственными ценными бумагами традиционно оставались операции с ценными бумагами, выраженными в иностранной валюте. К числу нормативных правовых актов, регулирующих данную сферу оборота ценных бумаг, могут быть отнесены: декреты ВЦИК и СНК РСФСР от 15 февраля 1923 г. «О валютных операциях» и от 19 апреля 1923 г. «О порядке вывоза и перевода за границу валютных ценностей»; постановления ЦИК и СНК СССР от 17 июля 1925 г. «О торговле фондовыми и валютными ценностями», от 21 марта 1928 г. «О вывозе, ввозе, пересылке и переводе за границу и из-за границы валютных и фондовых ценностей»; указ Президиума Верховного Совета СССР от 30 ноября 1976 г. «О сделках с валютными ценностями на территории СССР». После создания союзного

федеративного государства основные вопросы регулирования оборота ценных бумаг решались органами государственной власти Союза ССР, нормативные акты республиканского уровня издавались на основе и с учетом их положений.

С конца 1920-х гг. советское законодательство о ценных бумагах не претерпело существенных изменений. Они коснулись лишь незначительного числа нормативных правовых актов, в том числе: Положение о морской перевозке было заменено Кодексом торгового мореплавания от 14 июня 1929 г.1; было принято постановление СНК СССР от 1 января 1930 г. «О порядке выдачи разрешений на устройство лотерей»[8] ; произошло обновление Устава железных дорог от 10 февраля 1935 г.; в связи с присоединением Советского Союза к Женевским вексельным конвенциям 7 июня 1930 г. было утверждено постановлением ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. № 104/1341 Положение о переводном и простом векселе (далее — «Положение о векселях»), обновления затронули и положения Гражданского кодекса РСФСР. Остальное законодательство не только не обновлялось, но и сфера его применения неуклонно сокращалась. Так, положения ГК РСФСР об акциях оказались невостребованными уже в 1927 г., нормы о передаче накладных и их дубликатов, а также о складских документах утратили актуальность с проведением в начале 1930-х гг. так называемой кредитной реформы; чеки, в том их виде, в котором они были предусмотрены Положением 1929 г., на практике не применялись; векселя и коносаменты остались работоспособны лишь в сфере международной торговли.

В.А. Белов на основе проведенного анализа нормативных правовых актов советского периода справедливо отмечает, что с таким законодательством о ценных бумагах Советская Россия подошла к середине 1980-х гг. — времени перестройки, в последующем плавно перетекшей в реформу экономической, политической и правовой систем.

Однако если рассматривать ценные бумаги в контексте административно-правового режима их оборота, то едва ли можно столь скептически оценивать накопленный опыт его административноправовой регламентации. Безусловно, плановая система хозяйствования и экономики в советский период российской государственности сделали не востребованными ранее сложившиеся виды и ак

тивно развивавшиеся в капиталистических странах рыночные механизмы оборота ценных бумаг. В то же время двойственная обязательственная природа ценных бумаг при любых системах хозяйствования: плановой или рыночной, требует установления действенных административно-правовых контрольных и правозащитных механизмов и установления особого административно-правового статуса субъектов оборота. В связи с этим накопленный опыт административно-правовой регламентации оборота (пусть и ограниченных видов) ценных бумаг представляется достаточно интересным и полезным, поскольку были заложены его правовые и организационные основы, дающие основания говорить о наличии специального административно-правового режима.

С точки зрения формирования административно-правового режима оборота ценных бумаг интерес представляет исследование исторических аспектов становления и формирования фондового рынка. Так, исследуя становление рынка ценных бумаг в России, следует отметить, что не все ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, следовательно, рынок ценных бумаг не может в полном объеме быть отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве есть составная часть финансового рынка1.

В литературе при исследовании вопросов развития фондового рынка России в историческом аспекте выделяют несколько периодов. Во-первых, дореволюционный (до 1917 г.), затем советский период (с нэпа и последующие годы) и современный этап, начавшийся с приватизации государственной собственности. При этом фондовый рынок России определяется как совокупность рынка государственных долговых инструментов, рынка частных ценных бумаг и вторичного рынка фондовой торговли[9] .

Становление рынка государственных долговых инструментов в исторической ретроспективе рассматривают с момента возникновения Российского фондового рынка, связывая его с 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государст

венного займа. Отмечается, что первоначально потребности государства в необходимых финансовых ресурсах удовлетворялись большей частью за счет распространения государственных займов на иностранных рынках. И только в 1809 г. государственные долговые бумаги появились на российском рынке. К 1920 г. было выпущено 24 государственных займа, а в 1950-е гг. число держателей государственных облигаций превысило 70 млн человек.

Ученые, исследующие фондовый рынок ценных бумаг, отмечают тот факт, что наряду с государственным фондовым рынком в России с 1830 г. стал развиваться рынок частных ценных бумаг, когда в обращении стали появляться акции и облигации частных компаний. Однако их оборот по сравнению с государственными процентными бумагами и аналогичными бумагами на западном фондовом рынке был незначителен, что соответствовало определенному уровню развития капитализма в России в тот период.

Как уже отмечалось, торговля ценными бумагами осуществлялась на товарных биржах. В то же время торговля государственными ценными бумагами, государственными облигациями проводилась в основном через Государственный банк России при активном посредничестве коммерческих банков.

Однако первоначально операции с государственными ценными бумагами на биржах осуществлялись в соответствии с правилами биржевой торговли конкретных бирж. Крупнейшей биржей, осуществляющей фондовые операции, была Санкт-Петербургская, на которой торговля ценными бумагами началась после выпуска первых государственных займов. Фондовые маклеры назначались Министерством финансов по представлению Совета фондового отдела бирж. С конца 1914 г. в Петербурге, а также в Москве и Киеве начали проходить частные биржевые собрания для осуществления сделок с ценными бумагами.

После революции рынок ценных бумаг фактически прекратил свое существование. С 1917 г. советским правительством были запрещены все операции с ценными бумагами и аннулированы государственные займы.

А.Н. Денисенко и А.А. Акимов, характеризуя развитие фондового рынка и инвестиционных институтов в России, второй этап развития фондового рынка России связывают с периодом перехода к нэпу. Они отмечают, что в этот период были сняты ограничения на частную предпринимательскую деятельность, появились государственные и смешанные акционерные общества. Товарные биржи и фондовые отделы при биржах существовали с 1921 по 1930 г., организация фондовых бирж в СССР была предусмотрена ВЦП К и СНК о валютных операциях. Общим для всех займов в этот период являлось, во-первых, то, что это была форма принудительного изъятия средств предприятий и заработной платы населения. Во-вторых, непривлекательность из-за невысоких процентов и частого невыполнения обязательств государством, что выражалось в отсрочке выплат или конверсии займов, при этом выплачивался незначительный доход за пользование этими средствами[10].

Современный, третий период становления фондового рынка ценных бумаг в России связывается с первой половиной 1990-х гг. и началом перехода к рыночной организации экономики, приватизации промышленности и других объектов государственной собственности. Российское государство стало более активно использовать рынок ценных бумаг, который в основном был централизованным биржевым рынком. Центральным звеном этого рынка стала Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), которая располагала торговой, расчетной и депозитарной системами, которые обеспечивали организацию торговли основными видами государственных ценных бумаг в режиме набирающих обороты компьютерных биржевых торгов.

Анализ нормативных правовых актов, регулирующих становление рынка ценных бумаг, свидетельствует, что формирование российского рынка эмиссионных ценных бумаг началось с выпуска акций первыми акционерными обществами и коммерческими банками еще на рубеже 1990—1992 гг. Соответственно этому стало появляться большое количество фондовых и товарно-фондовых бирж. Однако этот процесс сопровождался фактически отсутствием самих инструментов фондового рынка.

Данное обстоятельство стало благодатной почвой для появления огромного числа финансовых «пирамид» разной направленности, в результате чего оказались обманутыми десятки миллионов российских граждан. Ценная бумага оказалась оторванной от воплощенного в ней права, а наличие такой ценной бумаги потеряло смысл в качестве материального объекта. До сих пор владельцы акций, других ценных бумаг «СБС-Агро», «Инкомбанка», «Токобанка», «Торибанка», «Империала», «Менатепа» и многих других коммерческих банков, равно как и многочисленных финансовых пирамид типа АО «МММ», «Нефть АлмазИнвеста», «Русского Дома Селенга», «Хопра», «Властелины» и т.д., не могут вернуть свои сбережения. Это не могло не дискредитировать сам институт рынка ценных бумаг, а население, как основной инвестор экономики потеряло доверие ко всяким финансовым структурам, обещающим баснословные прибыли владельцам ценных бумаг и их суррогатов.

Как обоснованно отмечается в литературе, особенностью рынка корпоративных ценных бумаг в 1990—1994 гг. было наличие наряду

с приватизационными чеками различного рода «псевдо»ценных бумаг (типа акций «МММ» и др.), которые активно покупались российским населением под влиянием объективных и субъективных факторов, во многом обусловленных бездействием государства в сфере оборота корпоративных ценных бумаг. С одной стороны, это обилие недобросовестной телевизионной рекламы, а с другой — высокой уровень инфляция, обнищание широкого круга народных масс, отсутствие государственных правоохранительных механизмов на фондовом рынке корпоративных ценных бумаг и государственного контроля, а также иные социальные, экономические и правовые факторы. На третьем этапе развития рынок частных ценных бумаг фактически превратился во внебиржевой. Дальнейшее развитие рынка корпоративных ценных бумаг отмечено началом с 1995 г. выхода российских корпоративных ценных бумаг на внешние фондовые рынки через механизм депозитарных расписок.

При анализе исторических аспектов становления и развития института ценных бумаг и их оборота в России в литературе подчеркивается, что одной из главных причин этому стали многочисленные трудности, связанные с необходимостью перемещения и хранения большого количества товаров и денег и затруднявшие накопление и сохранение богатств как в денежной, так и в натуральной форме. В результате принимавшихся мероприятий по преодолению этих трудностей, в том числе введения в употребление бумаги, специально предназначенной для составления документов — актовой или гербовой бумаги, ценные бумаги выступили юридическими заменителями товаров и денег, документами о правах на товары и деньги. Постепенно бумажные документы о правах требования товаров и денег, возникших из конкретных сделок, получили всеобщее признание и распространение в качестве особых объектов экономического оборота.

В то же время ценные бумаги всегда имели двойственную природу наряду с гражданско-правовым характером самих ценных бумаг, возникновение, развитие, распространение ценных бумаг и процессы их оборота всегда находились под контролем государства, осуществлявшего их правовое регулирование, определявшего статус субъектов оборота, правила оформления и регистрации сделок, защиту субъектов оборота. То есть процедуры выпуска, регистрации и оборота ценных бумаг имели публичный административно-правовой порядок регламентации. Становление организационно-правового института оборота ценных бумаг проходило в двух направлениях — в развитии институциональных и функциональных правовых основ, определяющих оборот отдельных видов ценных бумаг, и институциональных и функциональных правовых основ деятельности товарных бирж и иных субъектов оборота ценных бумаг.

1

См.: Белов В.А. Указ. соч. С. 45—48.

Посредством законодательного и нормативно-правового регулирования государству удалось создать правовые и экономические предпосылки для деятельности и развития фондовых и валютных бирж, как наиболее стабильных и надежных рыночных институтов.

Анализ нормативно-правового регулирования оборота ценных бумаг позволяет выделить основные периоды становления и развития административно-правового режима оборота ценных бумаг в России: дореволюционный — 1705-1917 гг., период нэпа — 1921— 1930 гг., советский период — 1930—1988 гг., период перестройки и начала проведения экономической реформы — 1989—1993 гг., современный период — 1996 г. по настоящее время.

Становление рынка ценных бумаг во многом имело административно-правовые основы его регулирования, что обусловлено наличием определяемых государством требований по форме и содержанию ценных бумаг, административно-правовому регулированию статуса участников оборота ценных бумаг и государственного контроля выпуска и сделок с ценными бумагами посредством их регистрации.

Формой оборота ценных бумаг на этапе его становления была биржевая торговля, административно-правовая природа оборота обусловлена тем, что особый правовой статус бирж как участников оборота устанавливался государством, их уставы проходили государственную регистрацию, что по своей сути являлось публичным признанием их статуса. Биржам государство делегировало контроль за сделками с ценными бумагами и их регистрацию, т.е. выполнение отдельных государственных контрольных полномочий, что создавало основу для самоуправления и саморегуляции в биржевой торговле ценными бумагами.

В зависимости от субъектного состава и вида ценных бумаг формируются структурные подсистемы административно-правового режима оборота ценных бумаг: режим внутреннего фондового рынка ценных бумаг, режим внешнего фондового рынка ценных бумаг, режим оборота корпоративных ценных бумаг и режим оборота частных ценных бумаг.

Советский период становления административно-правового оборота ценных бумаг характеризуется наличием государственного фондового рынка, принудительным размещением государственных кредитных обязательств, признанием государства и его органов и учреждений единственными участниками оборота, правовыми ограничениями для оборота корпоративных и частных ценных бумаг.

Административно-правовой режим оборота ценных бумаг 1990-х гг. характеризуется рядом негативных тенденций: ослаблением регулятивной и контрольной роли государства, отсутствием эффективных правозащитных механизмов прав участников рынка, внебиржевым оборотом корпоративных и частных ценных бумаг.

Глава

Административно-правовое регулирование общественных отношений

в сфере оборота ценных бумаг

  • [1] См.: Белов В.А. Указ. соч. Т. 1. С. 18—19. 2 См.: Там же. С. 19, 24-25.
  • [2] См.: Белов В.А. Указ. соч. С. 25—26. 2 См.: Жуковский В.М. Эволюция биржевой деятельности в России // История государства и права. 2007. № 7.
  • [3] См.: Советское законодательство. Устав торговли 1903 г. // СЗ СССР. 1903. Ст. 740. 2 См.: Штиллих О. Биржа и ее деятельность. СПб., 2006. С. 282—286. 3 См.: Улыбин К.А., Андрошина И.С., Харисова Н.Л. Пособие для брокеров и их клиентов. М., 2005. С. 100.
  • [4] См.: Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. СПб.: Статут, 2005. С. 568. 2 Цит. по: Цитович П.А. Учебник торгового права. Киев: Дрофа, 2007. С. 262. 3 Судейкин В.С. Биржа и биржевые операции / Под ред. О.А. Алексеева. СПб., 2002. С. 66. 4 Волков А.Ф. Биржевое право / Под ред. О.С. Смирнова. СПб., 2004. С. 86.
  • [5] См.: Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее: монография. М.: Инфра-М, 2013. С. 3. 2 См.: Там же. С. 4—5.
  • [6] См.: Белов В.А. Указ. соч.
  • [7] СУ РСФСР. 1922. № 71. Ст. 904.
  • [8] СЗСССР. 1929. № 41. 2 СЗ СССР. 1930. № 2. Ст. 20; 1933. № 49. Ст. 290. 3 СЗСССР. 1935. № 9. Ст. 73. 4 СЗ СССР. 1937. № 52. Ст. 221. Следует отметить, что данный нормативный правовой акт до настоящего времени не утратил своего регулятивного значения. 5 См.: Белов В.А. Указ. соч. Т. 1. С. 28—30.
  • [9] См.: Денисенко А.Н., Акимов А.А. Развитие Фондового рынка и инвестиционных институтов России // Междисциплинарные исследования в науке и образовании: Экономические науки: Сб. тр. Первой Междунар. науч.-метод, конф. (1 сентября 2012 г.) [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.es. rae.ru/mino/158 2 См.: Галиева Г. Стратегия инвестирования зарубежных компаний в российскую экономику // Рынок ценных бумаг. 2011. № 12 (315); Дроздов А. Мода или осознанный выбор? // Рынок ценных бумаг. 2010. №12 (315); Костиков И.В. Фондовый рынок в зеркале развития экономики [Электронный ресурс]. Режим доступа: www.nccq.ru/site.хр/0
  • [10] Денисенко А.Н., Акимов А.А. Указ. соч.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >