Основные изменения в денежно-кредитной политике Банка России на современном этапе

В настоящее время экономика России (в том числе и банковская сфера) переживает сложный период, что вызвано секторальными санкциями со стороны Запада. Введенные санкции, прежде всего, распространились на банковскую сферу (пять крупнейших банков России - Сбербанк, ВТБ, Россельхозбанк, Газпромбанк, Внешэкономбанк - были отрезаны от рынка «длинных денег»). Распространились санкции и на оборонную и нефтяную промышленность. Помимо этого, американская интервенция на мировой нефтяной рынок вызвала падение цен на нефть осенью-зимой 2014 г. и дальнейшее обесценивание российского рубля.

Как же намерен бороться с этим Банк России? С 2015 г. он решил проводить политику в рамках режима таргетирования инфляции. Главная цель денежно-кредитной политики на 2015-2017 гг. - снижение уровня инфляции до 4% в 2017 г. и дальнейшее её поддержание вблизи указанного уровня. Цель по инфляции определена для Индекса потребительских цен (в дальнейшем - ИПЦ), измеренного за месяц по отношению к соответствующему месяцу предыдущего года. Индекс потребительских цен - один из видов индексов цен (индекс Ласпейраса), созданный для измерения среднего уровня цен на товары и услуги за определённый период в экономике. Цель по инфляции определена для ИПЦ, так как этот индекс является более понятным и широко используемым индикатором инфляции. Денежно-кредитная политика (ДКП) влияет на инфляцию прежде всего через процентные ставки. Устанавливая уровень ключевой процентной ставки, Центральный банк отражает направленность денежно-кредитной политики. Устойчивое прогнозируемое и долгосрочное отклонение уровня инфляции от целевого значения может являться основанием для изменения ключевой процентной ставки.

Также целью ДКП Центрального банка является и обеспечение стабильного функционирования и развития банковского сектора, финансового рынка и платежной системы. Стабильное функционирование финансовой системы рассматривается Банком России как необходимое условие проведения единой денежно-кредитной политики. Статус мегарегулятора позволяет Центральному банку соотносить меры денежно- кредитной политики с мерами в области регулирования банковской и национальной платежной систем.

Какие же задачи стоят перед Центральным банком РФ в рамках ДКП? Во-первых, это сближение ставок сегмента «овернайт» денежного рынка с ключевой ставкой. Овернайт - однодневный кредит, как правило, межбанковсий. В связи с вышеуказанной задачей, Центральный банк будет и дальше совершенствовать систему инструментов, а также повышать осведомленность кредитных организаций о проводимых операциях и о работе механизма усреднения обязательных резервов. Второй задачей Банка России является развитие механизмов взаимодействия с федеральными органами исполнительной власти в области тарифного регулирования, налоговой политики и информационной политики. Правильная бюджетная политика, проводимая Правительством России, также способствует успешности денежно-кредитной политики.

Теперь рассмотрим то, как собирается проводить свою денежно- кредитную политику Центральный банк РФ, какие замыслы будут претворены в жизнь. Денежно-кредитная политика зависит от двух показателей: оценки текущей экономической ситуации и среднесрочного макроэкономического планирования. В 2014 г. ЦБ РФ рассмотрел пять сценариев развития экономики в 2015-2017 гг., при составлении которых прогнозировались умеренные темпы экономического роста. Политика Банка России будет направлена на обеспечение ценовой и финансовой стабильности. Поскольку баланс макроэкономических рисков смещен в сторону инфляции, то для замедления уровня роста потребительских цен монетарная политика будет жёсткой.

Было предложено 5 сценариев развития экономики Российской Федерации в 2015-2017 гг. Большинство сценариев связаны с изменением внешних факторов.

При варианте I предполагалось, что санкции и ответные меры будут сняты в III квартале 2015 г., а также ожидалось возвращение цены на нефть марки «Юралс» на уровень первой половины 2014 г. Данный сценарий по ключевым предпосылкам и ожидаемым траекториями изменения основных макроэкономических показателей близок к разработанному Министерством экономического развития базовому прогнозу.

Остальные варианты: На, Ilb, Illa, ШЬ - различаются друг от друга в основном лишь только периодом снятия санкций и комбинацией предположений относительно траектории цен на нефть. Варианты с субиндексом «а» предполагают, что санкции будут отменены осенью 2015 г. Варианты с субиндексом «Ь» предполагают, что экономические санкции продлятся до конца 2017 г. Все пять сценариев предполагают, что восстановление мировой экономики будет проходить постепенно и неравномерно, темпы роста стран-партнеров останутся высокими.

Базовый сценарий развития российской экономики ИЬ прогнозировал повышение цен на нефть до 94-96 долл, за баррель к середине 2015 г. и её снижение до 90 долл, за баррель при условии, что страны ОПЕК снизят объемы добычи нефти (этого не произошло). В данном варианте предполагалось, что снижение цен на нефть со второй половины 2015 г. повлечет за собой ухудшение условий торговли внутри страны и ограничение потенциала роста российской экономики. Негативное влияние санкций будет ослабевать в 2015-2017 гг. Инфляция начнет значительно снижаться со II квартала 2015 г., что будет вызвано во многом уменьшением влияния на цены отдельных групп продовольственных товаров и ростом выпуска импортозамещающих товаров.

Предполагаемые внешние и внутренние условия развития российской экономики обусловят близкие к нулевым темпы экономического роста в 2015-2016 гг. и оживление экономической активности с 2016 г. Этому будет способствовать развитие импортозамещающих производств и конкурентоспособность российского экспорта. Но вместе с этим темп роста ВВП будет замедлять слабый внутренний спрос (в 2015-2016 гг.). Однако слабый внутренний спрос обусловит и слабую динамику импорта, что с учетом стабильной динамики экспорта обеспечит небольшой положительный вклад чистого экспорта в рост ВВП.

Варианты I, Па прогнозировали более высокие темпы экономического роста ввиду более благоприятной экономической конъюнктуры. По мере нормализации внешнеполитической обстановки, снижения экономической неопределенности и восстановления доступа к иностранным капиталам будет происходить и повышение инвестиционной активности. В первом варианте темпы роста валового накопления будут находиться в положительной области в течение всех трех лет, а во втором варианте - только с 2016 г. По сравнению с базовым вариантом темпы роста ожидаются более высокими, а снижение инфляции будет проходить более быстрыми темпами. Но поскольку темпы роста потребительского спроса будут характеризовать тот же показатель в базовом варианте, то внутренний спрос станет основным фактором роста ВВП, а не чистый экспорт.

Варианты Ша, ШЬ предполагают снижение цен на нефть с 84-86 долл, за баррель до 80 долл, за баррель в 2017 г. В 2015 г. прогнозируется снижение ВВП на 0,4%. Но в дальнейшем финансовая поддержка из бюджета и замещение импорта поспособствуют восстановлению экономического роста. Прогнозируется повышение вклада бюджетной политики в рост совокупного спроса на 0,2-0,5 п.п. в 2015-2016 гг. Несмотря на более слабый внутренний спрос, для достижения среднесрочной цели по инфляции будет необходимо больше времени, чем в базовом периоде. При реализации этих сценариев Банк России уделит повышенное внимание финансовой стабильности. Основным инструментом стабильности станут операции РЕПО Банка России в иностранной валюте.

Библиографический список

  • 1. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на
  • 2015 г. и на период 2016 и 2017 гг. (от 10.11.2014).
  • 2. гилуПаресйа.о^/?Йа/Санкции_в_связи_с_украинскими_событиями_2014_года
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >