Подход с точки зрения проекта в целом: общественная и коммерческая эффективность инвестиционного проекта. Показатели эффективности, основанные на дисконтировании

Схемы расчета общественной (социально-экономической) и коммерческой эффективности ИП

Напомним, что Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов определено, что оценка проекта проводится в два этапа. На первом этапе определяется оценка проекта в целом, на втором - оценка участия в проекте. Методические положения по определению эффективности проекта схематично были представлены на рис. 4. Рис. 8 касается особенностей проведения расчетов на первой стадии, то есть при определении эффективности проекта в целом. При этом предполагается проведение двух самостоятельных процедур: определение общественной эффективности и расчет коммерческой эффективности проекта.

Как видно из рис. 8, при оценке общественной (социально-экономической) и коммерческой эффективности есть общие принципы, а есть и отличия, обусловленные уровнем анализа. Оценка общественной эффективности дается на уровне общества в целом и с учетом влияния результатов реализации проекта на население, экономику, экологию, то есть на внешнюю среду. Оценка коммерческой эффективности не учитывает эффекты в смежных сферах и рассматривает выгодность проекта только для совокупности его непосредственных участников, то есть без учета того, какое влияние его реализация окажет на внешнюю среду.

Сделаем пояснения к рис. 8. Экстерналии - «экономические и внеэкономические последствия, возникающие во внешней среде при производстве товаров, но не отраженные или отраженные не полностью в их рыночных ценах»[1], например, ухудшение условий обитания рыбы в реке в результате работы металлургического комбината. Общественные блага -«некоторые работы, продукты и услуги, потребление которых одним субъектом не препятствует их потреблению другим (например, свет солнца, научные знания и т.п.)». Общественные блага, как правило, носят такой характер, что учет их потребления отдельными лицами довольно сложен или связан с определенными затратами. Для такого учега необходимо, чтобы блага перешли в разряд товара или услуги, оказываемой за деньги. При этом возможны разные варианты решения данной проблемы. Например, проезд в городском транспорте, как правило, платный, но возникает проблема льготников и безбилетников. Есть альтернативный подход оплата нс по билетам, а в виде налога на содержание городского транспорта, который взимается со всех работающих жителей пропорционально их зарплате. Контролеры, кондукторы и билеты не нужны. При расчете пенсии эти вычеты не учитываются, собираемость налога такая же, как и подоходного. Для пенсионеров и школьников проезд превращается в общественное благо, которым без ограничения может пользоваться каждый из них. При таком подходе, чем выше деловая активность в регионе, тем богаче становится общественный транспорт. Однако возникает проблема эффективности работы общественного транспорта, так как нет контроля и нет заинтересованности в количестве и качестве услуг.

Нужно добавить к рис. 8, что при расчете показателей общественной эффективности проценты по кредиту нс включаются в расчет денежных потоков, а при расчете показателей коммерческой эффективности они могут рассматриваться в составе оттоков по операционной деятельности. При этом исходят из предпочтительных для проекта объемов и сроков кредитования. Реальная схема финансирования рассматривается на следующей стадии, при оценке участия сторон в проекте.

ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В __ЦЕЛОМ__

Общественная (социально-экономическая) эффективность

Коммерческая эффективность

Количественная и качественная (логическая) оценка и учет социальных, экологических и экономических последствий ИП во внешней среде

Учет только измеряемых в денежной форме затрат и результатов самого проекта

Уровень общества в целом

Уровень совокупности непосредственных участников ИП (т.с. гипотетического единого инвестора)

Не рассматриваются потоки от финансовой деятельности (кредиты, дотации, субсидии)

Налоги (кроме акцизов, таможенных сборов) не рассматриваются как оттоки по операционной деятельности

Налоги, уплаченные предприятием, учитываются как операционные опоки

1 Трирост/уменыпение оборотного капитала не включает дебиторскую задолженность и авансы поставщикам

11рирост/умспьшспис оборотного капитала включает дебиторскую задолженность и авансы выданные

В денежных потоках учитываются экстерналии, общественные блага и эффекты в смежных отраслях

Экстерналии, общественные блага и эффекты в смежных отраслях не учитываются

Зарплата включается в операционные оттоки по нормативам (среднеотраслевые или установленные для государственных предприятий)

Зарплата для конкретного или среднестатистического предприятия-аналога в зависимости от стадии проработки ИП

НДС, уплаченный предприятием по приобретенным материалам, сырью, ТЭР. внеоборотным активам, включается в себестоимость

НДС по приобретенным сырью, материалам, ТЭР, внеоборотным активам, не включается в себестоимость

Рис. 8. Методические принципы и приёмы оценки эффективности инвестиционного проекта в целом.

Кроме того, в Методических рекомендациях нет четкости в решении следующих вопросов:

как соотносятся друг с другом общественная (социально-экономическая) и народнохозяйственная разновидности эффективности проекта; вычисляются ли они па основе разных принципов, так как относятся к разным видам оценок инвестиций;

- можно ли общественную эффективность определить для небольших по последствиям проектов на локальном уровне их влияния — региональном, местном.

Специалисты по проектному анализу отмечают следующие недостатки методического характера, свидетельствующие о недостаточно полной проработке принципиальных положений оценки проекта в целом:

- требует уточнения перечень расходов, включаемых в состав себестоимости продукции при расчете общественной эффективности;

при расчете общественной эффективности производимая продукция, услуги и затрачиваемые ресурсы должны учитываться в народнохозяйственных ценах, вместе с тем соответствующие нормативные документы, определяющие их уровень, пока нс введены;

- при расчете общественной эффективности НДС учитывается в составе поступлений от реализации продукции, однако это правило не распространяется на акцизы, таможенные пошлины.

В виду указанных сложностей на практике методические принципы, систематизированные выше в виде схемы (см. рис. 8), удается выдерживать в той или иной мере. Более конкретное представление о рекомендуемом в специальной литературе составе денежных потоков дано ниже (см. табл. 6). Учет доходов от помещения временно свободных средств на депозит и выплаты процентов за кредит будут носить более точный характер, если известна схема финансирования проекта, что на стадии оценки коммерческой эффективности не требуется, поэтому при рассмотрении примера расчета мы их учитывать не будем. Это будет сделано при разработке финансово-инвестиционного бюджета, в состав которого включены потоки и от финансовой деятельности.

Табл.6

Денежные потоки для расчета эффективности инвестиционного проекта в целом

Виды деятельности

Состав притоков и оттоков

Общественная эффективность

Коммерческая эффективность

Операционная деятельность:

- притоки

- выручка от продаж продукции, услуг

включает НДС

без НДС

- выручка от продаж патентов и других нематериальных активов, созданных проектом

учитывается

учитывается

- прочие доходы, в т.ч. от внесения на депозит временно свободных средств

могут учитываться

могут учитываться

- оттоки

- затраты на сырье, материалы, покупные полуфабрикаты,

энергоресурсы, необходимые для реализации проекта

учитываются по среднеотраслевым нормативам

учитываются по технологии конкретного проекта

- затраты на оплату труда и прочие расходы по операционной деятельности

рекомендуется учитывать но среднеотраслевым или действующим для госпредприятий нормативам

НДС, относящийся к приобретенным материалам, внеоборотным активам

включается в

состав себестоимости

нс включается в состав себестоимости

- налог на прибыль

не учитывается

учитывается

- процент за пользование кредитом

не учитывается

учитывается

Увеличение доходов/уменьшение затрат сторонних организаций и населения в результате реализации проекта

учитывается со

знаком «плюс»

не учитывается

Уменьшение доходов/увеличение затрат сторонних организаций и населения в результате реализации проекта

учитывается со

знаком «минус»

не учитывается

Окончание табл. 6

Итого потоки от операционной деятельности

Инвестиционная деятельность:

- притоки

выручка от реализации выбывающего имущества

включая НДС

не включая НДС

- уменьшение оборотного капитала

дебиторская задолженность (ДЗ) и авансы выданные не включаются в оборотный капитал

дебиторская задолженность и авансы выданные включаются в оборотный капитал

- оттоки

- вложения в основные средства и другие внеоборотные активы

включая НДС

без НДС

- увеличение оборотного капитала

не учитывая ДЗ и авансы выданные

с учетом ДЗ и авансов

Итого потоки от инвестиционной деятельности

Денежные потоки от операционной и инвестиционной деятельности

Оценка общественной эффективности согласно Методическим рекомендациям производится по следующим показателям:

  • а) без дисконтирования: срок окупаемости, индекс доходности затрат, индекс доходности инвестиций, финансовая реализуемость проекта, потребность в дополнительном финансировании;
  • б) с учетом дисконтирования: тс же показатели, только рассчитанные на основе дисконтированных платежей, плюс внутренняя норма доходности (IRR).

В нормально функционирующей экономике общественная эффективность должна быть выше коммерческой. Достаточно вспомнить сколько общественных «нагрузок» мы заложили в социально-экономический эффект проекта. Обязательства бизнеса перед работниками охраняются (возникают) благодаря нормативам оплаты труда. Обязательства экологического характера отражены в нормативах технологического процесса. Требования технического прогресса заложены в достигнутых нормах использования ресурсов. Оборудование тоже используется новое, что обусловлено начислением амортизации. В состав экономического эффекта (чистого денежного потока) инвестиционного проекта вошли и обязательства бизнеса перед обществом - налоги для выполнения государственными ведомствами всех уровней своих обязанностей, социальные платежи населению. Если экономика работает нормально, то среднестатистические предприятия должны приносить общественный эффект, часть которого поступает в распоряжение государства, другая часть поступает непосредственно населению в виде социальных выплат, часть принадлежит бизнесу. Эта разница между общественной и коммерческой эффективностью представляет собой общественную нагрузку на бизнес. Ес можно сравнивать в разрезе разных стран и делать на основе этого выводы о государственной инвестиционной и инновационной политике.

Изменяя стандарты расчета общественной эффективности, можно ослаблять или усиливать общественную нагрузку на бизнес (в виде разности между общественной и коммерческой эффективностью). Для бизнеса, находящегося в стадии роста (венчурное предпринимательство, в частности), до наступления срока окупаемости целесообразно создать льготные условия. Особенно это важно в тех отраслях, которые обеспечивают конкурентоспособность страны. Вместе с тем принципы формирования социально-экономической эффективности инвестиционной деятельности базируются на механизме государственного регулирования экономики страны, который включает таможенную политику, правила ведения бухучета, налоговое, трудовое, экологическое законодательство и т.п.

Сконструировав социально-экономическую эффективность, мы создали возможность для теневого перераспределения доходов от проекта, если организационно-экономический (институциональный) механизм реализации предпринимательской функции не отлажен. В теневой экономике России предприятия, которые уходят от налогов, имеют экономические преимущества перед остальными хозяйствующими субъектами. Эту «экономию» они вынуждены использовать для того, чтобы договариваться («решать вопросы») непосредственно с чиновниками об условиях ведения бизнеса. Происходит перераспределение доходов в интересах конкретных лиц, причем в свою очередь без налогообложения последних. Общественная эффективность проекта искажается. Здесь нужно подчеркнуть важность формирования такого организационно-экономического механизма реализации проекта и институциональной среды предпринимательской деятельности, в рамках которых можно выгодно, безопасно и динамично развивать бизнес, причем не только в его интересах, но и на основе общественных приоритетов и ценностей.

  • [1] Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учебное пособие. - 2-е изд., перераб. И доп. — М.: Финансы и статистика, 2003 С. 137. 2 Крылов Там же.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >