Расчет показателей эффективности инвестиции.

Этот расчет выполняется по объекту в целом и для отдельных участников- партнеров сотрудничества. При этом формируются потоки наличности, рассчитывается рентабельность, окупаемость, интегральные затраты и интегральный эффект, внутренняя норма прибыли.

Суммарная прибыль для расчета рентабельности содержит налоги и уплачиваемые проценты за привлекаемые кредиты. Часть начисленных процентов, но не уплаченных (из-за льготного периода), переходит на задолженность и включается в суммарный вложенный капитал.

Прибыль (Р;) рассчитывается по формуле:

где Р/ - прибыль от производства и реализации продукции в год /;

В; - выручка от реализации продукции в год /;

С( - себестоимость годового объема продукции в /-й год.

Выручка от реализации продукции (В() в случае продажи продукции предприятия в кредит должна определяться с учетом коэффициента кредитного влияния:

где -выручка от реализации продукции, приведенная к году /;

В - выручка от реализации продукции номинальная, определяемая произведением объемов поставки в год / на цены; к - коэффициент кредитного влияния (вводится в случае продажи про-

кр

дукции в кредит).

Интегральные затраты на создание объекта складываются из их капиталовложений в основные и оборотные фонды, убытков периода освоения производства (прибыль вычитается), потерь из- за отвлечения средств (дисконт варьируется). Г од приведения затрат задается, как правило, равным последнему году периода освоения.

где 3 - интегральные затраты за период до года приведения Т включи-

тельно;

К; - капиталовложения в год I;

Р/ - прибыль от производства и реализации продукции в год /;

(I - норматив дисконта;

Т - год приведения;

I - индекс года расчетного периода.

Рентабельность к интегральным затратам (р() за годы расчетного периода, следующие за годом приведения, определяется отношением прибыли соответствующего года к интегральным затратам:

Число лет окупаемости (Т ) интегральных затрат за счет получаемой прибыли в годы, следующие за годом приведения, определяется по формуле:

В расчет принимается прибыль тех лет, которые следуют за годом приведения интегральных затрат периода строительства и освоения. Расчет по формуле возможен, если прибыль по принимаемым в расчет годам одинакова и в эти годы нет капиталовложений или их погашения. Если данное условие не выполняется, то срок окупаемости рассчитывается методом последовательного вычитания прибыли из интегральных затрат, к которым добавляются капвложения или вычитается возврат кредита соответствующего года.

Если при определении окупаемости интегральных затрат периода строительства применяется метод последовательного вычитания из затрат годовых значений прибыли, а затраты периода строительства за счет эффекта частичной эксплуатации объекта в этот период уже полностью компенсированы, срок окупаемости характеризуется отрицательной величиной, что говорит о том, что интегральные затраты окупились до последнего года периода, за который они суммировались. Эта зависимость определяется следующей формулой:

где Зос] - остаток интегральных затрат в 1-м году;

3^ j - неокупленные затраты в 1-1 году;

К( - капвложения или погашение основного долга в t-м году;

Р/ - прибыль I-го года.

Интегральный экономический эффект - основной показатель эффективности проекта сотрудничества, отражающий сумму чистой прибыли (разность между доходами и расходами) за расчетный период (другие названия этого показателя: чистый дисконтированный доход, приведенная, текущая стоимость и т.д.).

Положительная величина интегрального эффекта - критерий экономической выгодности проекта. Максимальная величина эффекта - показатель наиболее эффективного варианта проекта. Интегральный экономический эффект, определяемый за расчетный период, характеризует экономическую ценность объекта и обеспечивает выбор наиболее выгодного варианта его создания из возможного множества. При суммировании прибыли, доходов и затрат разных лет учитывается их разновременность, как и при расчете накопленного потока наличности. Интегральный экономический эффект (Э ) рассчитывается по формуле:

где Э - интегральный экономический эффект;

В( - выручка от реализации продукции в год /;

- капиталовложения в год /;

С - себестоимость годового объема продукции (текущие издержки производства, эксплуатационные расходы) в год /;

d - норматив дисконта;

Т - год приведения;

/ - индекс года расчетного периода.

Все показатели эффективности рассчитываются на основе так называемого потока наличности (cash flow), называемого также реальными деньгами, определяемого притоком и оттоком денежных и материальных средств.

Приток включает доходы от продажи продукции, недвижимости, ликвидационную стоимость, средства от уменьшения оборотного капитала, другие доходы.

Отток включает вложения в основной и оборотный капитал, текущие затраты, налоги и сборы. При расчете эффективности проекта в целом (с народнохозяйственной точки зрения) налоги и сборы в отток не включаются.

Эти сведения необходимы при оценке внутренней нормы прибыли (ВНП) или внутренней рентабельности (ВНР), которая отражает среднюю за расчетный период рентабельность проекта.

Внутренняя норма прибыли (ВНП) соответствует величине коэффициента дисконтирования (дисконта), при котором интегральный экономический эффект превращается в нуль.

где Э - интегральный экономический эффект;

- выручка от реализации продукции в год I;

К( - капиталовложения в год /;

С - себестоимость годового объема продукции в 1-й год;

с1 - норматив дисконта;

Т - год приведения;

I - индекс года расчетного периода.

Это означает, что потери из-за отвлечения средств в первые годы расчетного периода при таком дисконте уравновешиваются эффектом от получения (использования) прибыли последующих лет.

Рентабельность и внутренняя норма прибыли сравниваются с приемлемой для проекта в целом и для отдельных участников нормой прибыли (дохода) на капитал.

ВНР определяется последовательным изменением (увеличением или уменьшением) величины дисконта для нахождения близкого к нулю значения интегрального эффекта.

Показатели эффективности инвестиционного проекта рассчитываются для разных уровней: полная эффективность проекта с точки зрения интересов национальной экономики страны, эффективность для федерального и местного бюджетов, эффективность для региона (субъекта Федерации), отечественных и иностранных инвесторов, банков-кредиторов, и коммерческая - непосредственно для самого предприятия (после уплаты всех налогов, процентов за кредиты, дивидендов акционерам).

Полная эффективность создаваемого предприятия определяется с учетом всех доходов и затрат до уплаты налогов, экспортных и импортных пошлин, всех других платежей, непосредственно не связанных с производственной деятельностью предприятия и реализацией его продукции. Чистая эффективность предприятия определяется после всех указанных выше налоговых и других платежей.

Основным критерием эффективного участия в инвестиционном проекте является прежде всего положительный интегральный эффект - положительное сальдо накопленных реальных денег в расчетном периоде, в течение которого данный участник осуществляет затраты и получает доходы. Соотношение доходов и затрат отдельного инвестора сравнивается с приемлемой для него нормой прибыли на капитал.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >