МЕТОДИКА ПРОВЕДЕНИЯ ПРЕДВАРИТЕЛЬНОГО АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Предварительный анализ ликвидности и платежеспособности предприятия

Одним из важнейших критериев финансового состояния предприятия является ето платежеспособность. При анализе финансового состояния предприятия различают долгосрочную и текущую платежеспособность. Под долгосрочной платежеспособностью понимается способность предприятия рассчитаться по своим долгосрочным обязательствам.

Способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам принято называть ликвидностью (текущей платежеспособностью). Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, когда оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства.

Любых внешних партнеров предприятия (кредиторов, инвесторов, собственников, фискальные службы), прежде всего, интересует его возможность своевременно и в полной сумме рассчитываться по текущим обязательствам. Отсюда следующим шагом после чтения отчетности и выявления тенденций структуры и динамики ее показателей является анализ ликвидности баланса предприятия.

В финансовом анализе имеются две концепции ликвидности:

  • 1) под краткосрочной ликвидностью (до 1 года) понимается способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства. В этом случае ликвидность близка по своему содержанию к платежеспособности, но при этом используются различные показатели;
  • 2) под ликвидностью понимается готовность и скорость, с которой текущие активы могут быть превращены в денежные средства. При этом подходе необходимо учитывать степень обесценивания активов, происходящую в результате их ускоренной реализации.

При анализе ликвидности предприятия следует учитывать, что внеоборотные активы (основной капитал) в большинстве случаев не могут быть источником погашения текущей задолженности в силу их функционального назначения в производственном процессе и затруднительности их срочной реализации. Поэтому они не включаются в состав активов при расчете показателей ликвидности.

В рамках первого подхода под ликвидност ью понимается способность предприятия в краткосрочном периоде покрыть свои краткосрочные обязательства. Предприятие считается неликвидным, если существует опасность непогашения текущих финансовых обязательств. Это может иметь временный характер или свидетельствовать о серьезных и постоянных проблемах в деятельности предприятия. Причинами такой ситуации могут быть: связывание средств предприятия в форме неликвидных активов, которые невозможно быстро превратить в наличность; нерациональное финансирование его основной производственной деятельности, которое характеризуется несоответствием сроков возврата долгов срокам образования наличности и несоответствием размеров долга способности получать наличность.

Существует несколько степеней ликвидности. Недостаточная ликвидность означает, что предприятие не в состоянии воспользоваться возникающими выгодными коммерческими возможностями. На этом уровне недостаток ликвидности ограничивает свободу выбора и свободу действий администрации. Более значительная недостаточность ликвидности означает неспособность предприятия оплатить свои текущие обязательства и долги. Это может повредить кредитному рейтингу предприятия, привести к отказу от дополнительной деятельности, к продаже долгосрочных вложений и активов, а при ухудшении положения - к неплатежеспособности и банкротству. Для собственников недостаточная ликвидность ведет к снижению прибыли, потере контроля над капиталом, в худшем случае - к полной потере вложений. Недостаточная ликвидность - эго сигнал тревоги для кредиторов и инвесторов, налоговых органов и других партнеров. Ее наличие у заемщика может вызвать задержку уплаты процентов и суммы основного долга, а в худшем случае привести к невозврату ссуженного капитала. Недостаточная ликвидность приводит к невозможности выполнения контрактов и потере связей с поставщиками.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. способности и скорости превращения в денежные средства, активы предприятия подразделяются на следующие группы:

наиболее ликвидные активы (А 1). представляющие собой суммы по всем статьям денежных средств и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Наиболее ликвидные активы могут быть использованы для погашения текущих обязательств немедленно;

быстрореализуемые активы (А 2). представляющие собой краткосрочную дебиторскую задолженность и прочие активы. Для обращения этих активов в наличные денежные средства требуется определенное время. Ликвидность этих активов различна в зависимости от различных факторов (платежеспособности плательщиков, условий предоставления кредитов покупателям и др.);

медленнореализуемые активы (АЗ) представляют собой запасы, долгосрочную дебиторскую задолженность, НДС по приобретенным ценностям. Запасы готовой продукции могут быть проданы только после того, как найден покупатель. Запасы до их продажи могут потребовать дополнительной обработки. Из суммы НДС желательно исключить суммы возмещения из прибыли предприятия. Расходы будущих периодов в данную группу не входят;

труднореализуемые активы (А 4) представляют собой внеоборотные активы (раздел 1 актива баланса). Они предназначены для использования в хозяйственной деятельности предприятия в течение продолжительного периода. Их обращение в денежные средства встречает серьезные трудности.

Первые три группы активов относятся к текущим активам, так как могут постоянно меняться в течение текущего хозяйственного периода. Они более ликвидны, чем активы, входящие в четвертую группу.

В целях анализа зависимости от возрастания сроков погашения обязательств, пассивы группируются во взаимосвязи с соответствующими группами актива следующим образом:

наиболее срочные обязательства (П 1) включают в себя кредиторскую задолженность, расчеты но дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, ссуды не погашенные в срок (но данным приложения к балансу по ф. 5);

краткосрочные массивы (П 2) представляют собой краткосрочные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев;

долгосрочные пассивы (П 3) - долгосрочные кредиты и прочие долгосрочные обязательства (1У раздел пассива баланса).

постоянные пассивы (И 4) - собственные средства ( III раздел пассива баланса) и статьи раздела IV, не вошедшие в предыдущие группы: доходы будущих периодов, фонды потребления и резервы предстоящих расходов и платежей.

Чтобы равенство между суммами активов и пассивов, сгруппированных по степени ликвидности и срокам погашения, сохранялось, сумму постоянных пассивов необходимо уменьшить на суммы расходов будущих периодов и убытков.

Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств предприятия представляет собой его внешние обязательства. Для определения степени ликвидности баланса сопоставляются части актива баланса, реализуемые к определенному сроку, с частями пассива, которые к этому сроку должны быть оплачены. Если при сопоставлении видно, что этих сумм достаточно для погашения обязательств, то в этой части баланс считается ликвидным, а предприятие платежеспособным, и наоборот.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

Если соблюдаются эти неравенства, то можно сказать, что соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости предприятия. При несовпадении хотя бы одного условия, баланс не является абсолютно ликвидным. Недостаток средств по одной группе может быть компенсирован излишком по другой группе, если она имеет более высокий уровень ликвидности.

По данным, приведенным в приложении, между вышеназванными группами активов и пассивов имеются следующие соотношения: по предприятию А - на начало года:

на конец года:

по предприятию В - на начало года:

на конец года:

Ни одно предприятие не имеет абсолютно ликвидного баланса. Вместе с тем если у предприятия А на начало года проблемными были статьи по наиболее ликвидным активам и быстрореализуемым активам, то к концу года остались проблемы лишь с первой позицией. Можно отметить, что на предприятии А сохраняется некоторый недостаток денежных средств. Предприятие В имеет не только недостаток денежных средств, но превышение внеоборотных активов над постоянными пассивами, т.е. недостаточна величина собственного капитала и резервов. Следовательно, возможно возникновение ситуации, когда этому предприятию придется продать какую-то часть оборотных и основных средств, чтобы удовлетворить претензии кредиторов. В результате сократится объем производства, объем реализации и уменьшится прибыль. Все это приведет к снижению инвестиционной привлекательности предприятия. Баланс предприятия В в большей степени неликвиден, чем баланс предприятия А, причем имеется тенденция к ухудшению.

В качестве меры ликвидности и инвестиционной привлекательности выступает рабочий капитал (или ЧОК - чистый оборотный капитал)^ который представляет собой превышение текущих активов над текущими обязательствами. По своему экономическому содержанию этот показатель отражает наличие собственных оборотных средств, которые направляются, прежде всего, на формирование производственных запасов, т.е. запасов материалов, сырья, незавершенного производства и готовой продукции. Недостаточная величина ЧОК для формирования производственных запасов может привести к появлению зависимости от кредиторов, а в конечном счете, к остановке производства. Соответственно при этом очень низка инвестиционная привлекательность. Так как ликвидность имеет большое значение для различных контрагентов предприятия, включая инвесторов, в ходе анализа необходимо тщательно изучить состав текущих активов и текущих обязательств.

К текущим активам относятся: денежные средства; краткосрочные финансовые вложения;

краткосрочная дебиторская задолженность за вычетом резервов но безнадежным долгам;

запасы за исключением запасов, превышающих текущие потребности, обоснованные нормативами (этот избыток не следует относить к текущим активам). Расходы будущих периодов в составе запасов считаются текущими активами не потому, что могут быть превращены в наличность, а нагому, что представляют собой авансы за услуги, которые требуют текущих денежных расходов.

В нашем примере текущие активы составили (руб.): по предприятию А -

на начало года - 3341 + 26093 + 50011 = 79445; наконец года - 11050+ 1268 + 48124 + 40889= 101331; но предприятию В -

на начало года - 2582 + 12100 + 31203 = 45885; на конец года - 1849 + 17300+ 27513 = 46662.

К текущим пассивам ( обязательствам ) относятся: краткосрочные ссуды; кредиторская задолженность;

в некоторых случаях доля долгосрочной задолженности, подлежащая выплате в текущем периоде.

В нашем примере текущие пассивы составили (руб.):

по предприятию А -

на начало года - 35400 + 29646 = 65046;

на конец года - 5500 + 55812 = 61312;

по предприятию В -

на начало года - 99622;

на конец года - 101123.

В нашем примере рабочий капитал составил (руб.): по предприятию А - на начало года - 79445 - 65046 = 14399; на конец года - 101331 - 41312 = 60019; по предприятию В -

на начало года - 45885 - 96622 = -50737; на конец года - 46662 - 101312 = -54650.

За анализируемый год у предприятия А рабочий капитал увеличился в 4 раза и составляет более половины суммы текущих активов, в то время как предприятие В не имело рабочего капитала на начало года и не смогло изменить это положение за год. При этом важно, что абсолютная величина рабочего капитала имеет значение только в сравнении с другими показателями, такими, как общая сумма производственных запасов. Достаточность рабочего капитала можно оценить только в сравнении с нормальными значениями. Предприятие В не имеет рабочего капитала, его финансовое положение близко к кризисному.

Наибольшее применение в качестве показателя ликвидности получил коэффициент текущей ликвидности (К,который определяется как отношение текущих активов к текущим пассивам:

где Кт;| - коэффициент текущей ликвидности;

ДС - денежные средства, тыс. руб.;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб.;

ДЗ - дебиторская задолженность, тыс. руб.;

3 - запасы, тыс. руб.;

К11ф - краткосрочные кредиты, тыс. руб.;

КрЗ - кредиторская задолженность, тыс. руб.

В нашем примере коэффициент текущей ликвидности составил:

для предприятия А -

на начало года К„, = (3341 + 26093 + 50011) / (3 5400 + 29646) =1,2;

на конец года Ктл = (11050 +1268 + 48124 + 40889) / (5500 + + 55812)= 1,7;

для предприятия В —

на начало года К,., = (2582 + 12100 + 31203) / 99622 = 0,46;

на конец года Кп, = (1849 + 17300 + 27513)/ 101123 = 0,46.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует степень, в которой текущие активы перекрывают текущие обязательства, т.е. размер гарантии, обеспечиваемой оборотными активами. Чем больше значение коэффициента, тем больше уверенность в оплате обязательств. Превышение активов над пассивами обеспечивает также резервный запас для компенсации убытков, возникающих при ликвидации активов. Таким образом, коэффициент определяет границу безопасности для возможного снижения рыночной стоимости активов.

Коэффициент текущей ликвидности можно рассчитать, используя другую формулу

где ОА - оборотные активы, тыс. руб.;

КО - краткосрочные обязательства, тыс. руб.;

Д - расчеты по дивидендам, тыс. руб.;

ДБП - доходы будущих периодов, тыс. руб.;

Рез - резервы предстоящих расходов и платежей, тыс. руб.

При использовании данной формулы полученный коэффициент называется коэффициентом общей ликвидности (Кол).

В нашем примере он составил: для предприятия А -

на начало года: Кол = 80379 / (65190 - 14 - 130) = 1,2; на конец года: Кол = 104493 / (61322 - 10) = 1,7; для предприятия В -

на начало года: Кол = 46725/ (99952 - 330) = 0,47; на конец года Кнл = 47386 / (101273 - 150) = 0,47.

Очевидно, что результаты расчета совпадают, следовательно, коэффициент текущей ликвидности равен коэффициенту общей ликвидности. Сведем результаты расчета в аналитическую табл. 2.1.

Таблица 2.1

Динамика коэффициентов текущей и общей ликвидности но предприятиям А и В

п/п

Дата

Предприятие А

Предприятие В

Нормативное значение К,,

к™

К,,

К|Л

Ко.,

1

На 01.01.2001 г.

1,2

1,2

0,46

0,47

2

2

На 01.01.2002 г.

1,7

1,7

0,46

0,47

2

Сведение рассчитанных показателей Кол и Ктл в табл. 2.1 позволяет наглядно увидеть, что значение указанных коэффициентов по предприятию А близко к нормативному и улучшилось за 2001 г. По предприятию В значение этих коэффициентов в 4 раза ниже нормативного и стабильно держится на этом уровне в течение анализируемого периода. Таким образом, предприятие А является более привлекательным для инвесторов, чем предприятие В.

В экономической литературе нет единого подхода к установлению нормативного значения коэффициента текущей ликвидности. В большинстве литературных и даже официальных источников его рекомендуют принимать равным 2. Мы в данном случае разделяем позицию М.Н. Крейниной, которая предлагает исчислять данный коэффициент но следующей формуле:

где Кнорм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;

ПЗ - фактическое или нормативное значение величины производственных запасов, руб.;

КО - величина краткосрочных обязательств (раздел V пассива баланса), руб.

Данный способ расчета нормативного значения коэффициента текущей ликвидности базируется на следующих предпосылках. Величина производственных запасов должна покрываться собственными средствами, а дебиторская задолженность - краткосрочными обязательствами. Исходя из этого отношение дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам принимается равным единице, а значение ПЗ / КО зависит от отраслевых особенностей и обоснованности нормативных значений. Поэтому нормативное значение коэффициента текущей ликвидности не может быть единым для всех предприятий, оно определяется отраслевыми особенностями и должно быть обосновано экономическим расчетом в каждом конкретном случае.

Кроме того, коэффициент текущей ликвидности характеризует резерв ликвидных денежных средств, имеющийся у предприятия сверх текущих обязательств. Теоретически достаточным значением данного коэффициента признается равным 2. Основан такой подход на существующем в настоящее время эмпирическом правиле о 50%-ной выручке при ликвидации активов, которая осуществляется в срочном порядке. При данном нормативном значении коэффициента для погашения текущей задолженности за счет продажи (ликвидации) активов предприятия А требуется, чтобы падение их стоимости на конец года было ограничено 30-40%.

Реальная ликвидационная стоимость активов может быть больше или меньше указанного выше значения выручки. Она во многом зависит от отраслевых особенностей, состояния экономики в целом, умения менеджеров предприятия, структуры и качества активов. Коэффициент текущей ликвидности не является абсолютным показателем способности предприятия возвращать долги, так как при нормальных условиях деятельности предприятие никогда полностью не ликвидирует свои оборотные активы.

К недостаткам коэффициента текущей ликвидности относятся следующие:

рассчитывается на определенную дату, т.е. имеет статический характер;

характеризует наличие оборотных активов, а не их качество с точки зрения ликвидности, поскольку в составе запасов могут быть неликвидные виды запасов, к которым относятся сырье, материалы, например, частично или полностью утратившие потребительские свойства.

Перечисленные недостатки коэффициента текущей ликвидности необходимо учитывать при детализированном анализе динамики данного показателя.

Следующим показателем ликвидности является коэффициент срочной ликвидности, или коэффициент покрытия (Ксл). При его расчете используются наиболее ликвидные активы. При этом предполагается, что дебиторская задолженность имеет более высокую ликвидность, чем запасы и прочие активы. При расчете коэффициента срочной ликвидности с краткосрочной задолженностью сопоставляются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность:

Таблица 2.2

Динамика коэффициента срочной ликвидности по предприятиям А и В

п/п

Предприятие

К,,

на 01.01.2001 г.

ксл

на 01.01.2002 г.

Нормативное значение Ксл

1

А

(26093+3341)/65046= = 0,45

(48124+1268 + 11050)/ /61312 = 1,0

1

2

В

(12100 + 2582)/99622 = = 0,15

(17300+ 1849)/101123 = = 0,09

1

Анализируемый год начался для предприятия А при значении Ксл, равного половине нормативного. Однако за отчетный год значение коэффициента срочной ликвидности достигло нормы, что говорит о повышении ликвидности активов предприятия А. Предприятие В на начало года имело значение коэффициента срочной ликвидности в 6 раз меньше нормативного, а к концу года оно стало в 11 раз ниже нормы. Следовательно, предприятие В существенно ухудшило ликвидность быстро реализуемых активов и не способно рассчитаться с кредиторами.

Теоретически оправданным значение коэффициента (Ксл) считается равным 1. Значение данного коэффициента также имеет отраслевые особенности. Так, в торговом предприятии, использующем кредитные карточки, значение коэффициента будет ниже, так как дебиторская задолженность не высока, а наличные денежные средства быстро превращаются в запасы.

Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, поскольку они могут быть быстро превращены в наличные деньги. Оборотные средства в форме денег готовы к немедленному платежу. Для этих целей рассчитывается коэффициент абсолютной ликвидности (Кал), который показывает возможность немедленного или быстрого погашения обязательств перед кредиторами. Этот показатель вызывает наибольший интерес у поставщиков. Он определяется но формуле

Если краткосрочные финансовые вложения незначительны, то ими можно пренебречь, тогда формула примет вид:

Коэффициент характеризует величину денежных средств, необходимых для уплаты текущих обязательств. Объем денежных средств является своего рода страховым запасом и предназначается для покрытия краткосрочной несбалансированности денежных потоков. Так как денежные средства не приносят дохода предприятию, то их размер должен поддерживаться на уровне безопасного минимума. Остатки денежных средств связаны с текущим уровТа б л и ца 2.3

Динамика коэффициента абсолютной ликвидности по предприятиям А и В

п/п

Предприятие

ксл

на 01.0i.2001 г.

ксл

на 01.01.2002 г.

Нормативное значение Ксл

1

А

3341 /65046 = 0,05

11050/61312 = 0,2

0,2 - 0,25

2

В

2582 / 99622 = 0,03

1849 / 101123= 0,02

0,2 - 0,25

нем коммерческой активности, но предприятия могут использовать в своей деятельности заменители денег, такие, например, как открытые кредитные линии. Теоретически значение коэффициента признается достаточным в пределах от 0,2 до 0,25. По показателям табл. 2.3 можно сделать вывод о том, что предприятие А начинало отчетный год с коэффициента абсолютной ликвидности, значение которого было значительно ниже нормативного, однако к концу года одним из результатов финансовой политики стал рост указанного коэффициента до нормы. Предприятие В по этому показателю в начале года было примерно на одном уровне с предприятием А, но за год он даже ухудшился.

Коэффициент абсолютной ликвидности должен изучаться во взаимосвязи с показателем нормы денежных резервов (Ндр), который определяется следующим отношением:

Рассчитаем показатель нормы денежных резервов для предприятий А и В в табл. 2.4.

Таблица 2.4

Динамика показателя нормы денежных резервов по предприятиям А и В

п/п

Предприятие

ксл

на 01.01.2001 г.

ксл

на 01.01.2002 г.

Нормативное значение Кс;|

1

А

3341 / 79445 = 0,04

(11050 + 1268)/ / 101331 =0,12

2

В

2582 /45885 = 0,05

1849/46662 = 0,03

-

Чем больше величина этого показателя, тем выше уровень ликвидности этой группы активов, т.е. существует минимальная опасность потери стоимости в случае ликвидации предприятия. На начало года по показателю нормы денежных резервов предприятия А и В находились примерно на одном уровне. За анализируемый год у предприятия А этот показатель увеличился в 3 раза, а у предприятия В остался на том же уровне.

Рассмотренные выше коэффициенты ликвидности позволяют оценить способность предприятия превратить активы в наличность без потерь для оплаты текущих обязательств. Сопоставление активов с обязательствами означает намерения кредиторов рассмотреть перспективу ликвидации предприятия для возмещения задолженности, а для инвесторов - намерения оценить степень риска вложения их капитала в данное предприятие.

Все коэффициенты ликвидности для комплексного анализа их динамики за анализируемый период можно объединить в одну табл. 2.5.

По данным табл. 2.5 можно сделать вывод, что ликвидность в целом за анализируемый период у предприятия А почти по всем параметрам повысилась. Обратная тенденция - по предприятию В, поэтому оно не платежеспособно и не представляет интереса для инвесторов. По предприятию А хотя значения всех показателей улучшились по сравнению с предыдущим годом, однако они ниже нормативных значений коэффициентов. Поэтому принять грамотное управленческое решение о целесообразности инвестирования средств в это предприятие можно лишь после проведения комплексного анализа по всей системе показателей, характеризующих его финансовое состояние.

Наряду с ликвидностью финансовое состояние предприятия характеризует его платежеспособность. Под платежеспособностью понимается способность предприятия своевременно погашать платежи но своим краткосрочным обязательствам при бесперебойном осуществлении производственной деятельности.

Анализ платежеспособности необходим для:

самого предприятия при оценке и прогнозировании финансовой деятельности;

банков с целью удостоверения в кредитоспособности заемщика;

партнеров в целях выяснения финансовых возможностей предприятия при предоставлении коммерческого кредита или отсрочки платежа.

Та б л и ц а 2.5

Анализ динамики коэффициентов ликвидности и ЧОК по предприятиям А и В за анализируемый год

и оценка их соответствия нормативным значениям

п/п

Показатель

Предприятие А

Предприятие 13

Абсолютное значение на 01.01.01 и 01.01.02, тыс. руб.

Темп изменения за 2001 г. (+/-), %

Отклонение от нормы на конец года

(+/-), %

Абсолютное значение на 01.01.01 и 01.01.02, тыс. руб.

Теми изменения за 2001 г. (+/-), %

Отклонение от нормы на конец года (+/-), %

1

ЧОК (рабочий капитал)

  • 14399
  • 60019

+316

X

  • -50737
  • -54650

-8

X

2

Производственные запасы - фактическое значение

  • 50011
  • 40889

-18

X

  • 31203
  • 27513

-12

X

3

Производственные запасы - нормативное значение

Рассчитывается по специальной методике

Рассчитывается по специальной методике

4

Коэффициент текущей ликвидности, Ктл

1,2/1,7

+42

-15

0,46/0,46

-77

п/п

Показатель

Предприятие А

Предприятие В

Абсолютное значение на 01.01.01 и 01.01.02, тыс. руб.

Темп изменения за 2001 г. (+/-), %

Отклонение от нормы на конец года (+/-), %

Абсолютное значение на 01.01.01 и 01.01.02, тыс. руб.

Темп изменения за 2001 г. (+/-), %

Отклонение от нормы на конец года (+/-), %

5

Коэффициент срочной ликвидности, Ко,

0,45/1

+ 122

норма

-40

-91

6

Коэффициент

абсолютной

ликвидности,

к„

0,05/0,2

+300

норма

-30

-90

7

Норма денежных резервов,

Ндр

0,04/0,12

+200

X

-40

X

В ходе анализа изучаются текущая и перспективная платежеспособность. Определение текущей платежеспособности осуществляется по данным баланса. При этом сопоставляют сумму платежных средств и сумму срочных обязательств. Превышение платежных средств над внешними обязательствами свидетельствует о платежеспособности предприятия. О неплатежеспособности предприятия косвенным образом могут свидетельствовать: отсутствие денежных средств на счетах и в кассе; наличие просроченной задолженности но кредитам и займам; наличие задолженности финансовым органам; нарушение сроков выплаты заработной платы и другие причины. Анализ платежеспособности на примере предприятий А и В проведем по данным, отраженным в табл. 2.6.

Таблица 2.6

Данные для анализа платежеспособности

Актив

На начало года

На конец года

Пассив

На начало года

На конец года

Предприятие А (тыс. руб.)

Запасы и затраты

50011

40889

Долгосрочные

кредиты

-

Денежные средства, финансовые вложения, расчеты и прочие активы

29434

60442

Краткосрочные кредиты, расчеты и прочие пассивы

65190

И того

79445

101331

Итого

65190

Предприятие В (тыс. руб.)

Запасы и затраты

31203

27513

Долгосрочные

кредиты

Денежные средства, финансовые вложения, расчеты и прочие активы

14682

19149

Краткосрочные кредиты, расчеты и прочие пассивы

99952

101273

И то го

45885

46662

Итого

99952

101273

По данным табл. 2.6 предприятие А платежеспособно, его оборотные активы превышают пассивы на начало года на 14255 тыс. руб. (79445-65190), а на конец года - на 40009 тыс. руб. (101331 — - 61322). Предприятие В, судя по показателям табл. 2.6, является неплатежеспособным, потому что и на начало, и на конец года сумма оборотных активов более чем в 2 раза меньше его пассивов.

Делая такой вывод, следует иметь в виду, что часть оборотных активов считается труднореализуемой с точки зрения платежеспособности. К таким активам можно отнести: неликвидные материалы; неликвидную готовую продукцию; несостоятельность дебиторов.

Следовательно, в ходе дополнительного анализа по регистрам бухгалтерского учета и первичным документам необходимо получить информацию о размере труднореализуемых активов и на их сумму скорректировать платежеспособность предприятия.

Для оценки уровня платежеспособности необходимо сумму платежных средств сравнить с краткосрочными обязательствами. К платежным средствам относятся:

денежные средства на банковских счетах и в кассе; краткосрочные финансовые вложения;

дебиторская задолженность в той части, которая не вызывает сомнения в погашении (данные бухгалтерского баланса за вычетом суммы по данным бухгалтерского учета).

Допустим, что по данным бухгалтерского учета у предприятия А 50% дебиторской задолженности будут обязательно погашены в срок, а у предприятия В - 60%, тогда сумма платежных средств составит (тыс. руб.): но предприятию А -

на начало года: 3341 + (26093 х 0,5) = 16 388; на конец года: 11050 + 1268 + (48124 х 0,5) = 36 380; по предприятию В -

на начало года: 2582 + (12100 х 0,6) = 9842; на конец года: 1849 + (17300 х 0,6) = 12229.

К краткосрочным обязательствам относятся: краткосрочные кредиты и займы; кредиторская задолженность.

Сумма краткосрочных обязательств составит (тыс. руб.): по предприятию А - на начало года - 29 645;

на конец года - 55 812; по предприятию В - на начало года - 99 622; на конец года - 101 123.

Уровень платежеспособности составил (тыс. руб.):

по предприятию А -

на начало года - 16388 - 29646 = 13 258;

на конец года - 36380 - 55812 = 19 432;

по предприятию В -

на начало года - 9842 - 99622 = -89780;

на конец года - 12229 -101123 = -88 894.

Таким образом, оба предприятия с учетом дополнительных данных о дебиторской задолженности не платежеспособны как на начало, так и на конец года, поскольку сумма платежных средств меньше краткосрочных обязательств. Однако положение предприятия А несколько лучше положения предприятия В.

Коэффициент текущей платежеспособности (Ктп) в нашем примере составил:

по предприятию А -

на начало года - 16388 / 29646 х 100 = 55,3; на конец года - 36380 / 55812 х 100 = 65,2; по предприятию В -

на начало года - 9842 / 99622 х 100 = 9,9; на конец года - 12229 / 101123 х 100 = 12,1.

Нормативное значение коэффициента текущей платежеспособности равно 1. Половину от нормативного составляла его величина по предприятию А на начало года, видна положительная тенденция роста указанного коэффициента (до 65,2% нормы). У предприятия В значение названного коэффициента очень низкое и составляет на конец года только 12,1% нормативного значения.

Коэффициент текущей платежеспособности рассчитывается по данным баланса предприятия. Внутри отчетного периода на предприятии составляется платежный календарь по данным об отгрузке и реализации продукции, выписок из банковских счетов, документов о расчетах по заработной плате, по выданным авансам, картотеки срочных платежей и т.д. В платежном календаре подсчитываются платежные средства и платежные обязательства.

Для оценки текущей платежеспособности используется также коэффициент текущей платежной готовности (Ктпг), который показывает возможность своевременного погашения кредиторской задолженности. При этом исходим из того, что кредиторскую задолженность в первую очередь должна покрыть дебиторская, а в недостающей части - денежные средства на расчетном счете и в кассе предприятия. Коэффициент определяется как отношение суммы средств на расчетном счете к разнице между кредиторской и дебиторской задолженностью:

В нашем примере коэффициент текущей платежной готовности составит:

по предприятию А -

на начало года: 3341 / (29646 - 26093) = 0,94; на конец года: 11050 / (55812 - 48124) = 1,4; по предприятию В -

на начало года: 2582 / ( 99622 - 12100) = 0,03; на конец года: 1849 /(101123 - 17300) = 0,02.

Если дебиторская задолженность выше кредиторской, то это означает, что предприятие не только может покрыть кредиторскую задолженность дебиторской, но и имеет свободные денежные средства. В нашем примере на начало года у предприятия А недостаточно средств на банковских счетах и в кассе для расчетов, однако значение коэффициента высокое, на конец года при условии полного погашения всей суммы дебиторской задолженности денежных средств на банковских счетах и в кассе достаточно для расчетов. Кроме того, имеются временно свободные денежные средства, о чем свидетельствует значение коэффициента текущей платежной готовности больше единицы.

Текущая платежеспособность - это более узкое понятие, которое не может быть распространено на перспективу, поэтому наряду с текущей платежеспособностью изучается и перспективная платежеспособность. Для ее характеристики используется коэффициент чистой выручки (К,), рассчитываемый по следующей формуле:

где И - сумма амортизации имущества за анализируемый год, тыс. руб.; ЧП - чистая прибыль, тыс. руб.;

ВН - выручка от продаж (по оплате) за вычетом косвенных налогов, тыс. руб.

Данный коэффициент характеризует долю свободных денежных средств в поступившей выручке. Эти свободные денежные средства предприятие может использовать для погашения внешних обязательств или инвестировать в основной капитал. Сумма амортизации и чистой прибыли называется чистой выручкой (чистым доходом).

Коэффициент чистой выручки равен:

по предприятию А на основе суммы износа на начало года и износа, накопленного на конец года по данным бухгалтерского учета (для крупного предприятия по данным приложения к балансу по ф. № 5) -

на начало года - (9982 + 8013) / 85085 = 0,21;

на конец года - (13600 + 10521) / 96008 = 0,25;

по предприятию В -

на начало года - (9816 - 3745) / 80124 = 0,08;

на конец года - (8050 - 14822) / 72459 = -0,09.

Значение данного показателя для предприятия А - среднее, каждый рубль реализации приносит более 20 коп. чистого дохода. У предприятия В значение коэффициента чистой выручки очень низкое на начало года и отрицательное на конец года, что говорит об отсутствии чистого дохода. По своему экономическому содержанию коэффициент чистой выручки близок такому показателю, как рентабельность реализованной продукции. Отличие его состоит в том, что при исчислении рентабельности продукции в числителе формулы используется прибыль или чистая прибыль. В то время как при исчислении коэффициента чистой выручки чистая прибыль суммируется с амортизацией. В этой связи можно сказать, что чем больше значение коэффициента чистой выручки, тем выше инвестиционная привлекательность предприятия.

Одним из показателей, дающим возможность оценить платежеспособность в течение длительного периода, является отношение выручки от реализации продукции (выручки-брутто) к средним текущим пассивам. При помощи этого показателя устраняется недостаток коэффициентов платежеспособности и ликвидности, связанный с их статичностью. Показатель соотношения выручки и текущих пассивов является динамичным показателем, но может быть рассчитан только в ходе углубленного внутреннего финансового анализа. В качестве показателя, характеризующего выручку от реализации, можно использовать дебетовые обороты по расчетным, валютным счетам и по кассе за изучаемый период, а в качестве средних текущих пассивов - средние остатки по текущим пассивам. В этом случае числитель будет характеризовать поток денежных средств за период времени, а не на дату баланса.

Для оценки перспективной платежеспособности (более одного года) большое значение имеет способность предприятия зарабатывать, т.е. постоянно получать прибыль от своей деятельности в будущие периоды. Способность предприятия зарабатывать оценивается следующим показателем:

коэффициент достаточности денежных средств (Кис), который определяется по следующей формуле:

где Вр„ - выручка от реализации продукции, тыс. руб.;

КР - капитальные расходы, тыс. руб.;

ВД - выплаченные дивиденды, тыс. руб.;

Пос - прирост оборотных средств, тыс. руб.;

С - себестоимость реализованной продукции, тыс. руб.;

И - сумма амортизации, тыс. руб.;

ЧП - чистая прибыль, тыс. руб.

Коэффициент достаточности денежных средств характеризует способность предприятия генерировать денежные средства от своей деятельности для покрытия капитальных расходов, прироста оборотных средств и выплаты дивидендов. При расчете коэффициента данные берутся за пять лет. Это необходимо для того, чтобы исключить влияние случайных факторов и цикличности. Значение коэффициента ниже единицы свидетельствует о том, что предприятие не способно за счет результатов своей деятельности осуществлять выплату дивидендов и поддерживать данный уровень производства. Если значение коэффициента единица или больше, то предприятие способно функционировать, не прибегая к внешнему финансированию.

Анализируя состояние платежеспособности предприятия, необходимо рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов. Причинами неплатежеспособности могут быть: невыполнение плана производства и реализации; увеличение себестоимости продукции; невыполнение плана прибыли;

недостаточность собственных источников самофинансирования; высокий процент налогообложения; нерациональное использование оборотного капитала; отвлечение средств в дебиторскую задолженность. Дальнейшее углубление анализа платежеспособности предприятия предполагает использование дополнительной информации, позволяющей уточнить результаты предыдущих этапов анализа. При проведении углубленного анализа платежеспособности следует выяснить: качественный состав текущих активов и пассивов, соответствие скорости оборота текущих активов скорости оборота текущих пассивов, учетную политику оценки активов и пассивов, степень обеспеченности предприятия оборотными средствами, степень утраты (восстановления) платежеспособности.

Наряду с этим углубленный анализ платежеспособности включает анализ дебиторской и кредиторской задолженности по срокам ее погашения и степени риска, а также степени финансовой независимости и эффективности хозяйственной деятельности предприятия. Перечисленные показатели рассмотрены в следующих разделах анализа финансового состояния предприятия.

Таким образом, исходя из изложенного, можно сделать вывод о том, что научная новизна данного параграфа учебного пособия состоит в том, что мы предлагаем анализировать значения коэффициентов ликвидности и платежеспособности не только в динамике, но и в сравнении с нормативами и данными других предприятий.

Такой методический подход позволит оценить не только достигнутый уровень платежеспособности и ликвидности и изменение этого уровня в сравнении с предшествующим периодом, но и принять обоснованное управленческое решение инвестором о целесообразности инвестирования средств в данное предприятие.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >