Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия

1.2. Информационное обеспечение анализа финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия

В условиях рыночной экономики коммерческие организации привлекают заемные средства, в частности используют кредиты банков, товарные кредиты, акционерный капитал. Использование кредитов особенно привлекательно для предприятий, не имеющих достаточной величины финансовых ресурсов (чистой прибыли и амортизации) для реализации инвестиционных проектов. В свою очередь именно с кредитованием связана значительная часть прибыли инвесторов, включая банки. Одновременно не возврат кредитов, особенно крупных, может привести банк к банкротству, а в силу его положения в экономике, к целому ряду банкротств, связанных с ним предприятий, банков и частных лиц. Поэтому управление кредитным риском является необходимой частью стратегии и тактики выживания и развития любого коммерческого банка.

Важным звеном процесса управления кредитным риском является оценка финансового состояния заемщика с позиции его кредитоспособности и инвестиционной привлекательности. Необходимо отметить, что в последние годы российская банковская система характеризовалась очень низкой возвратностью кредитов, хотя с 2000 г. положение стало улучшаться. Это обусловлено сложным положением в реальном секторе экономики и на межбанковском рынке кредитования.

Кредитование реального сектора экономики является на сегодняшний день наиболее перспективным, так как развитие экономики страны, значительный экономический рост не могут осуществляться в отрыве от развитой инфраструктуры реального сектора экономики, без эффективного перелива капитала в эти сферы деятельности. Хотя кредитование реального сектора и сопряжено с определенными трудностями, но оно неизбежно должно занять в перспективе первое место среди кредитных операций банка. Таким образом, от качества кредитования реального сектора будет зависеть и финансовое состояние самого коммерческого банка. В этом случае перед банком стоит задача, как можно более точно оценить уровень кредитного риска, связанный с гем или иным потенциальным заемщиком, степень вероятности не возврата им заемных средств банка, и как следствие возможность нестабильного положения самого банка.

Для оценки кредитоспособности потенциального заемщика необходимо располагать качественной информацией об его финансовом состоянии. Эта информация может быть получена из разных источников. Условно источники информации можно подразделить на три группы:

материалы, полученные непосредственно от заемщика, включая данные отчетности, инвестиционных проектов и бизнес-планов;

материалы о заемщике, имеющиеся в архивах банка;

сведения, сообщаемые теми, кто имел деловые контакты с заемщиком.

К материалам, полученным непосредственно от заемщика, относятся:

1) финансовая (бухгалтерская) отчетность желательно за несколько последних лет. Отчетность включает в себя баланс (ф. №1) и отчет о прибылях и убытках (ф. №2). Баланс составляется за квартал (год) и показывает структуру активов, обязательств и капитала предприятия. Отчет о прибылях и убытках охватывает годичный период и дает подробные сведения о доходах и расходах предприятия, чистой прибыли, распределении ее (отчисления в резервы, выплата дивидендов и т.д.).

На основе бухгалтерского баланса выявляются данные об остаточной стоимости основных средств, нематериальных активов, стоимости незавершенного строительства, вложениях капитала, собственном капитале и кредиторской задолженности. При анализе данных бухгалтерского баланса можно сделать предварительный вывод об инвестиционной деятельности и инвестиционной привлекательности предприятия.

Отчет о прибылях и убытках - источник информации, из которого можно получить сведения о динамике и стоимости реализованной продукции, ее себестоимости и о финансовом результате хозяйственной деятельности за отчетный и предыдущий временные периоды.

Отчет об изменении капитала дае г информацию о собственном капитале в разрезе его отдельных составляющих: уставного, добавочного, резервного капитала, чистой прибыли. Отчет о движении денежных средств (за рубежом отчет о движении кассовых поступлений) раскрывает информацию об использовании ресурсов, времени высвобождения фондов и образования дефицита кассовых поступлений. Поступления денежных средств раскрываются по следующим направлениям деятельности: текущая (производственная), инвестиционная и финансовая. По этим данным можно составить представление о масштабах инвестиционной деятельности предприятия.

Приложение к бухгалтерскому балансу содержит информацию о наличии, получении, погашении и остатках долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, а также информацию об объектах основных средств, служащих для собственного использования и передачи в лизинг, движении собственных и привлеченных финансовых ресурсов, используемых для финансирования инвестиционных проектов;

  • 2) внутренние финансовые отчеты, которые характеризуют более детально финансовое положение компании, изменение ее потребности в ресурсах в течение года (поквартально, помесячно и т.д.);
  • 3) внутренние управленческие отчеты. Составление баланса требует много времени. Банку могут потребоваться данные оперативного учета, которые содержатся в записках и отчетах, подготовленных для руководства компании. Эти документы касаются операций и инвестиций, изменения дебиторской и кредиторской задолженности, продаж, величины производственных запасов и т.д.;
  • 4) прогноз финансирования. Он содержит оценки будущих продаж, расходов, издержек на производство продукции, дебиторской задолженности, оборачиваемости запасов, потребности в денежной наличности, капиталовложениях и т.д. Есть два вида прогноза: оценочный баланс и кассовый бюджет. Первый включает прогнозный вариант балансовых счетов и счетов прибылей и убытков на будущий период, второй - прогнозирует поступление и расходование денежной наличности (по неделям, месяцам, кварталам и т.д.);
  • 5) налоговые декларации. Это важный источник дополнительной информации, в котором могут содержаться сведения, не включенные в другие документы. Кроме того, эти сведения могут характеризовать уровень фискальной добропорядочности заемщика, если будет обнаружено, что он уклоняется от уплаты налогов, то его инвестиционная привлекательность снизится;
  • 6) бизнес-планы. Многие кредитные заявки связаны с финансированием начинающих предприятий, которые еще не имеют финансовых отчетов и другой документации. В этом случае представляется подробный бизнес-план, который должен содержать сведения о целях проекта, методах ведения операций и т.д. В частности документ должен включать:

описание продуктов или услуг, которые будут предложены на рынке (включая патенты, лицензии и т.д.), планы исследований, разработок и др.;

отраслевой и рыночный прогнозы (описание рынков, других компаний, которые предлагают аналогичный продукт, государственное регулирование соответствующих отраслей, преимущества и слабые стороны конкурентов);

планы маркетинга (цели, реклама, стоимость компании по продвижению продукта на рынок и т.д.);

план производства (потребность в производственных мощностях и рабочей силе, имеющееся оборудование и т.д.);

план менеджмента (структура компании, руководящие органы, консультанты и т.п.);

финансовый план (прогноз операционного и инвестиционного бюджетов, прогноз движения наличности, перспективный баланс на пять будущих лет).

Отчетность является лишь одним из каналов получения информации о заемщике. К другим источникам относятся архивы банка, отчеты специализированных кредитных агентств, обмен информацией с другими банками и финансовыми учреждениями, изучение финансовой прессы.

Важные сведения можно получить у банков и других финансовых учреждений, с которыми имел дело заявитель. Банки, инвестиционные и финансовые компании могут предоставить материал о размерах депозитов компании, непогашенной задолженности, аккуратности в оплате счетов и др. Торговые партнеры компании сообщают данные о размерах предоставленного ей коммерческого кредита и по этим данным можно судить о том, использует ли клиенг эффективно чужие средства для финансирования оборотного капитала.

За рубежом отдел кредитоспособности может также обратиться к специализированным кредитным агентствам и получить у них отчет о финансовом положении предприятия или физического лица (в случае персональной ссуды). Отчет содержит сведения об истории компании, ее операциях, рынках продукции, филиалах, регулярности оплаты счетов, размерах задолженности и др. Имеются справочники и аналитические отчеты, которые могут быть использованы в кредитной работе.

Банки хранят всю информацию о прошлых операциях со своими клиентами. Архивы кредитного отдела позволяют установить, получал ли заявитель в прошлом займы у банка, и если получал, были ли задержки с платежами, нарушения условий договора и др.

Банковские отделы кредитоспособности изучают отчеты кредитных агентств, которые содержат базовую информацию о фирмах, историю их деятельности, сведения о финансовом положении за ряд лет. Это особенно важно, если банк ранее не имел контактов с заемщиком. Агентства могут выпускать специализированные отчеты о компаниях в определенной отрасли или группе отраслей, что также представляет интерес для банка. Кроме того, банки и другие финансовые учреждения обмениваются конфиденциальной информацией о предприятиях. Кредитор просит заявителя представить список других банков и финансовых учреждений, с которыми он ведет дела или имел отношения в прошлом. Затем банк проверяет представленную информацию. Он просит другие банки охарактеризовать заявителя на основе прошлого опыта работы с ним. Следует учитывать, что умышленное искажение или ненадлежащее использование конфиденциальной информации может нанести существенный вред участвующим сторонам. Особенно опасно разглашение полученных сведений. Если случай с разглашением конфиденциальной информации получит широкий резонанс, то банку уже никто не предоставит сведений такого рода.

Наконец, при изучении заявки на кредит банк обычно проводит анализ предприятия-заемщика на месте. При этом выясняется уровень компетенции людей, возглавляющих финансовые, операционные и маркетинговые службы, административный аппарат. Во время посещения предприятия можно выяснить многие технические вопросы, которые не были затронуты во время предварительного анализа отчетности, побеседовать с ведущими должностными лицами, а также составить представление о состоянии имущества, зданий и оборудования компании, о привычках и поведении сотрудников и т.д.

После получения необходимой информации банк оценивает состояние заемщика с точки зрения кредитоспособности. Порядок оценки кредитоспособности заемщика можно условно разделить на три этапа:

  • 1) сбор информации о заемщике - репутация предприятия, история бизнеса, характеристика деловой активности, связи с потребителями продукции (покупателями товаров), с поставщиками, состав учредителей и его стабильность, возвращение предыдущих кредитов, местонахождение заемщика и др.;
  • 2) анализ финансового положения заемщика, т.е. оценка способности заемщика получать средства по всем видам деятельности и рассчитываться по своим обязательствам, в том числе и по долгосрочным обязательствам, выработка представления об устойчивости финансового положения предприятия, эффективности его хозяйственной деятельности;
  • 3) оценка эффективности кредита и реализации инвестиционного проекта, его окупаемости, желание заемщика использовать для реализации инвестиционного проекта собственные финансовые ресурсы, условия реализации товаров, перспективность развития отрасли, маркетинговые исследования, наличие обеспечения обязательств в виде высоколиквидного залога.

Разберем более подробно этапы оценки кредитоспособности заемщика и тем самым оценки инвестиционной привлекательности предприятия-заемщика.

На первом этапе перед рассмотрением вопроса о кредитовании необходимо сформировать общее представление о потенциальном заемщике. В первую очередь о его репутации. Если заемщик ранее не был известен, то необходимо убедиться в том, что он разбирается в финансовых вопросах и может дать гарантии своевременного погашения ссуды. Банку необходимо выявить и оценить все условия, которые могут повлиять на возврат ссуды. Их можно условно подразделить на внешние (не зависящие от заемщика) и внутренние (непосредственно связанные с заемщиком). К внешним условиям относятся общеэкономические условия, такие, как состояние экономической конъюнктуры, инфляция, законодательные изменения, отраслевая принадлежность предприятия, налоги, цены на сырье, наличие конкуренции со стороны других продавцов аналоге гичного товара и т.д. К внутренним относятся условия, связанные непосредственно с характером деятельности предприятия-заемщика. Банк стремится выяснить, как заемщик относился к своим обязательствам в прошлом, были ли у него задержки в погашении займов, каков его статус в деловом мире. Чтобы это выяснить, банк консультируется с другими фирмами и банками, проводит личное интервью с заемщиком, использует данные из архивов и прочую доступную информацию. В то же время кредитору не следует стремиться выяснить все аспекты работы заемщика. Нужно сконцентрировать внимание на ключевых вопросах, представляющих наибольший интерес для инвестора. При выработке общего представления о заемщике можно выделить следующие виды информации, интересующие кредитора:

  • а) организационную форму предприятия, его владельцев, распределение между ними капитала, какова их ответственность по обязательствам фирмы;
  • б) срок функционирования предприятия, его положение на рынке, какова его основная деятельность, имеет ли место диверсификация деятельности, какова его продукция, насколько она конкурентоспособна;
  • в) прибыльна ли компания, имела ли место ранее убыточная деятельность, если да, то по каким причинам, как распределяется прибыль;
  • г) взаимоотношения с контрагентами, кто основные поставщики и покупатели, условия, на которых ведутся продажи и поставки: предоставлялись ли кредиты ранее, если да, как они использовались и как выполнялись обязательства по ним;
  • д) кго руководит предприятием, какова средняя численность персонала, какова организационно-штатная структура, каков опыт и квалификация руководства и сотрудников;
  • е) какую сумму денег компания намерена получить у банка, как рассчитана эта сумма и на какие цели планируется ее использовать;
  • ж) составлен ли финансовый план, в котором отражена потребность в кредитах и возможность их погашения;
  • з) на каких условиях будет выдаваться заем, насколько они выполнимы, учитывают ли условия, на которых клиент хочет получить заем, срок службы активов, финансируемых с помощью займа;
  • и) как заемщик предполагает погашать кредит, график погашения, сколько денежной наличности предприятие получает в ходе хозяйственной деятельности, имеется ли у заемщика специальный источник погашения кредита, есть ли лица, готовые поручиться за заемщика, если есть, то каково их финансовое положение;
  • а) какое обеспечение будет передано в залог, кто его владелец, где складировано обеспечение, находится ли оно под контролем клиента и может ли быть продано, требуется ли чье-нибудь особое разрешение, чтобы продать обеспечение;
  • к) как была произведена оценка имущества, предлагаемого в качестве обеспечения, насколько оно ликвидно, подвержено ли порче, каковы издержки по хранению обеспечения;
  • л) какие банки используются в настоящее время заемщиком, обращался ли он к другим банкам за ссудой, если ссуды были предоставлены, как выполнялись по ним обязательства, если в предоставлении кредита было отказано, то по каким причинам.

Если после рассмотрения всего сказанного выше вывод о предприятии как о потенциальном заемщике будет положительным, можно приступить к следующему этапу - к изучению собственно финансового состояния заемщика. Общие критерии, характеризующие финансовое состояние заемщика с позиции кредитоспособности, можно подразделить на следующие группы: капитал и имущество; обеспечение кредита; финансовые возможности; деловая активность и рентабельность.

При оценке капитала и имущества заемщика важнейшим источником информации служат финансовые отчеты (баланс, отчет о прибылях и убытках и приложения к балансу). Но ряд статей отчетности требует более подробной расшифровки, поэтому необходимо обращаться к другим источникам информации. Оценивая капитал и имущество заемщика по данным отчетности, необходимо выявить следующие моменты.

При общей оценке баланса анализируется изменение валюты баланса в динамике. Если произошли изменения, то за счет каких статей баланса они происходят. Свидетельствует ли увеличение валюты баланса в динамике о расширении производства и увеличении производственных мощностей.

При оценке основных статей баланса анализируются основные средства (внеоборотные активы), оборотные средства, дебиторы, товарные запасы и другие, рассчитывается удельный вес этих статей в общей сумме баланса. Анализируется изменение этих показагелей в динамике и выясняется, насколько оправданы эти изменения для предприятия с учетом его отраслевой специфики.

При оценке основных средств рассматривается их состав, выясняется, какие средства преобладают (здания, сооружения, оборудование и т.д.), анализируются изменения за рассматриваемый период, чем они обусловлены, и какое значение имеют для заемщика. Какие основные средства приобретались заемщиком, из каких источников финансировалось их приобретение и для каких целей. Например, если они приобретены для расширения производства, то какова вероятность, что спрос на продукцию компании будет расти. Если приобретенное оборудование нужно для обеспечения одного проекта, то почему компания не взяла его в лизинг.

При анализе остатков готовой продукции, сырья, материалов, товарных запасов рассматривается их состав, изменения в динамике, нет ли признаков «затоваривания», залежалых товаров. Можно ли использовать готовую продукцию и товары в качестве обеспечения займа в банке.

Анализируя дебиторскую задолженность, необходимо выявить, нет ли на предприятии безнадежно просроченной задолженности и не сосредоточена ли большая часть задолженности у какого-то одного дебитора. Растет ли дебиторская задолженность более быстрыми темпами, чем сумма продаж, и если да, то эго связано с изменением условий продаж или с ухудшением качества клиентуры компании.

При анализе собственного капитала нужно установить, как он используется, какие фонды и резервы создаются, как выплачиваются дивиденды акционерам.

При наличии у предприятия займов и кредитов нужно выяснить условия их получения, процентные ставки по ним, а также сроки возврата и нет ли просроченных.

Оценивая кредиторскую задолженность, анализируют ее изменения за период. Также следует выяснить, появились ли у компании новые поставщики, если да, то на каких договорных условиях, и каковы условия погашения кредита. Какова структура долга, проценты по займам. Являются ли ставки процента фиксированными или переменными.

Кроме бухгалтерского баланса, анализируется также отчет о прибылях и убытках (ф. №2). При анализе следует обратить внимание на валовой доход - увеличился или уменьшился, в чем причины изменения. Затем изучается стратегия но расширению продаж или снижению цен на продукцию. В какой мере рост доходов определяется новыми покупателями. Будут ли они аккуратно оплачивать свои счета, как изменилась себестоимость продукции, в чем причины, изменились ли расходы, связанные с управлением, арендой и г.п., насколько это обоснованно. Затем анализируются причины изменения чистой прибыли. Если наблюдается устойчивый рост чистой прибыли, то выявляются факторы этого роста: высокое качество управления или изменение условий в отрасли (например, получение дополнительных льгот по налогам).

Затем инвестор сопоставляет сильные стороны предприятия с его слабыми и делает вывод о качестве активов. Более подробно качество активов анализируется с помощью коэффициентов, характеризующих соотношение различных статей баланса в динамике этих показателей. Это важные источники информации и прогнозов но поводу состояния дел фирмы и риска, связанного с выдачей ей кредита.

Коэффициенты, применяемые в практике предварительного анализа финансового состояния предприятия-заемщика, проводимого инвестором, можно разделить на пять групп: ликвидности;

автономии (финансовой устойчивости); погашения долга; деловой активности; рентабельности.

Далее будет более детально рассмотрено экономическое содержание и методика расчета вышеуказанных показателей.

Таким образом, показатели бухгалтерской отчетности, данные бизнес-плана, инвестиционных проектов, а также предварительный анализ финансового состояния предприятия-заемщика дают возможность:

составить общее представление о хозяйственной деятельности предприятия и эффективности этой деятельности;

выявить формы и масштабы инвестиционной деятельности предприятия-заемщика, источники финансирования этой деятельности;

оценить устойчивость финансового состояния предприятия-заемщика и определить возможность возвращения кредита;

сформировать общее представление о целесообразности предоставления кредитов, приобретения акций и тем самым дать предварительную оценку инвестиционной привлекательности предприятия-заемщика.

При проведении анализа финансового состояния предприятия- заемщика и оценке его финансового состояния кредитор, как правило, должен:

  • 1) выяснить, насколько стабильны коэффициенты ликвидности, произошло ли улучшение их нормативных значений и в зависимости от результатов расчетов оценить способность погашать краткосрочные обязательства;
  • 2) оценить, как изменились коэффициенты покрытия основных средств и коэффициент общей задолженности; не происходит ли замораживания части оборотного капитала в основных средствах и не используются ли для этого кредиты;
  • 3) рассчитать изменение показателей оборачиваемости и причины этих изменений. Например, увеличение оборачиваемости дебиторской задолженности может быть связано с ростом продаж, расширением новой клиентуры. Нужно определить, имеются ли льготные условия предоставления кредита клиентам и насколько это оправданно;
  • 4) оценить прибыльность и спрогнозировать основные ее тенденции в будущем.

Оценивая кредитную заявку, банк должен принять во внимание все эти факторы. Таким образом, изучение информации о заемщике, его финансовых отчетов, расчет различных коэффициентов на базе этих отчетов позволяют глубже понять истинное положение дел предприятия, оценить перспективы его развития и способность выплатить долг по креди ту.

В случае благоприятного заключения о предприятии-заемщи- ке инвестор приступает к разработке условий кредитного договора. Этот этап называется структурированием ссуды. В процессе структурирования банк определяет основные характеристики ссуды: вид кредита, сумму, сроки и способ погашения, обеспечение, цену кредита и его условия. Структурирование может оказать серьезное влияние на успех кредитной сделки. Если банк определил в договоре слишком напряженные сроки погашения ссуды, то заемщик может остаться без капитала, необходимого для нормального функционирования. В результате выпуск продукции не будет расти согласно первоначальным наметкам. Напротив, если банк предоставит слишком либеральные условия выплаты кредита (денежные средства для погашения полугодовой ссуды будут получены в течение одного месяца), то заемщик будет длительное время бесконтрольно использовать полученный кредит.

Неправильное определение суммы кредита тоже может вызвать серьезные проблемы. Если сумма занижена, то заемщику вскоре потребуются еще средства, и первоначальный заем не будет погашен в срок. В обратной ситуации клиент будет располагать излишними суммами и затратит их на финансирование расходов, не предусмотренных кредитным договором.

Определение вида кредита зависит от цели кредита, характера операций, для финансирования которых берется ссуда, возможности и источников погашения кредита. Коммерческие ссуды могут использоваться для финансирования оборотного капитала и основных фондов предприятия. Средства для погашения ссуды в этих двух случаях аккумулируются по-разному. Если ссуда берется для финансирования запасов или дебиторской задолженности, то средства, необходимые для ее погашения, образуются после продажи этих запасов или оплаты счетов покупателями продукции. Если кредит предоставлен для реализации инвестиционного проекта, то средства для погашения кредита должны быть получены в процессе длительной эксплуатации этого проекта. Ясно, что при финансировании запасов или дебиторской задолженности клиент нуждается в краткосрочном кредите, погашаемом в течение нескольких месяцев, тогда как во втором случае кредит должен соответствовать срокам службы оборудования и соответственно иметь более длительный срок - от одного года до нескольких лет.

Банк предлагает заемщику гот вид кредита и те условия погашения, которые в наибольшей степени отвечают харакгеру сделки, лежащей в основе заема. В первом случае это может быть сезонная ссуда, возобновляемая кредитная линия, перманентная ссуда для пополнения оборотного капитала, во втором - срочная ссуда, лизинговое соглашение, ссуда под закладную и т.д.

Ссуда может погашаться единовременным взносом по окончании срока или равномерными взносами на протяжении всего периода действия кредита. В последнем случае разрабатывается шкала погашения в соответствии со сроками оборачиваемости капитала. Большое внимание уделяется вопросу о стоимости кредита, куда входит определение процентной ставки, размер компенсационного остатка на счете, комиссии за выдачу и оформление кредита и т.д.

При определении ставки по кредиту должны учитываться различные факторы: стоимость для банка привлеченных средств, надежность заемщика и степень риска, связанная со ссудой, расходы по оформлению и контролю за погашением кредита, характер отношений между банком (инвестором) и предприятием-заемщиком и ряд других моментов.

Специалисты банка при определении ставки по кредиту исходят из расчета требуемой минимальной нормы доходности по ссуде, которая рассчитывается по следующей формуле:

где доход по ссуде - сумма процентных платежей, комиссия за открытие кредита и за разработку условий займа, руб.;

расходы по ссуде - прямые и косвенные затраты по выдаче, обслуживанию и погашению займа, руб.;

чистая сумма использованных клиентом средств - средняя сумма задолженности по кредиту в течение всего периода действия ссуды за вычетом сумм, внесенных заемщиком, руб.

При расчете процентной ставки по ссуде банк учитывает взаимоотношения с заемщиком. Если эти отношения не ограничиваются разовым получением кредита, а имеют более широкие масштабы, банк получает дополнительный доход. Естественно, он стремится сохранить и упрочить эти отношения и может установить более льготный процент но ссуде. За рубежом широко распространена практика, когда заемщики, имеющие более слабые финансовые позиции, должны платить за кредит больше, чем более надежные заемщики.

После того, как анализ кредитоспособности заемщика и работа по структурированию ссуды будут завершена, принимается окончательное решение относительно кредитоспособности заемщика, его инвестиционной привлекательности и на этой основе целесообразности выдачи ему кредита, а также условий этого кредита.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >
 

Популярные страницы