Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Биржевое дело

Разлел третий ФОНДОВЫЕ БИРЖИ

Глава 13 РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

13.1. Пенные бумаги как биржевой товар

В мировой практике существуют различные подходы к определению ценных бумаг: различные перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие; различные подходы к содержанию экономических отношений, которые выражают ценные бумаги, и т.п.

Ценной бумагой является документ, определяющий долю собственности в компании-эмитенте и кредиторские взаимоотношения с эмитентом в лице компаний, муниципалитета или государства, а также указывающий на другие права собственности. В Гражданском кодексе РФ (ст. 142, ч. 1) дается юридическое определение: «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественного права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении».

Ценные бумаги отвечают следующим основным требованиям:

  • обращаемость — способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента;
  • доступность для гражданского оборота — способность ценной бумаги не только покушаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения, комиссии, поручения и т.п.);
  • стандартность — ценная бумага преимущественно имеет стандартное содержание (стандартность прав, которые представляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета, стандартность сделок, стандартность формы ценной бумаги и т.п.);
  • документальность — ценная бумага всегда является документом, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам;
  • регулируемость и признание государством — ценные бумаги должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить раскрытие информации, четкие правила выпуска и обращения, необходимый надзор государства и соответственно снижение рисков и доверие публики к ним;
  • рыночность — существует свой рынок ценных бумаг с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д.;
  • раскрытие информации — инвестирование в ценные бумаги на честной и справедливой основе возможны только в том случае, если инвесторы, выходящие на рынок, получают равный доступ к информации;
  • ликвидность — способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя;
  • риск — возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие;
  • обязательность исполнения — нс допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой;
  • доходность — инвесторы обычно рассматривают ценные бумаги в качестве финансовых активов, приносящих доход.

Функции, которые выполняют ценные бумаги, имеют большую значимость для общества. Во-первых, они привлекают денежные средства в различные сферы экономики, отрасли народного хозяйства и т.п. Во-вторых, устанавливают определенные права для их владельцев: право на получение части прибыли эмитента в виде дивиденда, право на первоочередное получение дивиденда, право на возврат самого капитала с начислением процентов; право на участие в управлении; и т.п.

Характеристики ценной бумаги как экономической категории приведены на рис. 13.1.

Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства и не ограничены в обороте.

Ценные бумаги обладают множеством инвестиционных качеств, наиболее значимыми из которых являются доходность, надежность, рискованность, срочность и ликвидность.

Характеристики ценной бумаги

Рис. 13.1. Характеристики ценной бумаги

Доходность — это отношение чистого дохода (прибыли, т.е. разницы между полным валовым доходом и затратами), который получен в течение года от владения ценной бумагой, к ее рыночной цене. Доходность можно считать синонимом нормы прибыли, которую рассчитывают как отношение прибыли к капиталу, вложенному в ценные бумаги для ее получения, а также синонимом прибыльности и эффективности вложений.

Очевидно, что нет смысла говорить о доходности вложения денег, если не конкретизировать срок вложения (срок владения ценной бумагой). Обычно доходность измеряют за год. Такая стандартизация периода времени необходима для того, чтобы можно было сравнить между собой доходности различных инструментов.

В табл. 13.1 приведены основные параметры и формулы для расчета дохода и доходности ценных бумаг.

Таблица 13.1

Основные параметры и формулы

Параметр

Формула

Дисконтный доход

Д(1 = - Р2)

Процентный доход. Начисление дохода по простой процентной ставке

Дб = Хо ? а ? п

Процентный доход. Начисление дохода по сложной процентной ставке

Дб = Хо( 1 + а)" -Хо

Доход

О = А(1 + Дб

Доход с учетом налогообложения

О = До„)

Доходность

(1= П/Р2 х ? 100%

Временной коэффициент

Т = АТ/М

Условные обозначения:

Р2 — цена приобретения ценной бумаги;

Р — цена продажи ценной бумаги;

/г — число процентных выплат;

Хо — первоначальные инвестиции;

а — величина процентной ставки;

Ы — дисконтный доход;

Дб — процентный доход;

АТ — интервал времени, на который пересчитывается доходность с/;

Д/ — интервал времени, за который был получен доход /).

Надежность характеризует устойчивость курса (рыночной цены) бумаг к различным изменениям условий (экономических, политических, экологических, психологических и т.д.). Она находится в закономерной обратной зависимости от доходности и риска.

Риск (рискованность) понимают как неустойчивость курса бумаг к неблагоприятным изменениям условий, как возможность финансовых потерь (убытков) вследствие невозврата вложенных средств (частичного или полного) и (или) недополучения прибыли (частичного или полного).

Ликвидность — способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя.

Ценные бумаги являются массовыми, стандартными и взаи- мозаменямыми, продаются и покупаются по свободным ценам, поэтому они отвечают требованиям, предъявляемым к биржевым товарам.

На фондовых биржах объектом торговли являются многообразные ценные бумаги, которые можно классифицировать по признаку распространения имущественных прав: на актив, лежащий в основе ценной бумаги или на изменение его цены (рис. 13.2). Такая классификация классическая, но не единственно возможная.

Ценные бумаги как биржевой товар

Рис. 13.2. Ценные бумаги как биржевой товар

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.).

Первичные — ценные бумаги, основанные на активах, в число которых нс входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя и т.д.).

Вторичные — ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.).

Производные ценные бумаги появились в результате развития фондового рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализации торговых сделок. Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки.

Производные ценные бумаги — это бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т.е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. В качестве базисных активов могут рассматриваться товары (зерно, мясо, нефть, золото и т.д.), основные ценные бумаги (акции, облигации) и т.п. К производным ценным бумагам принадлежат фьючерсные контракты и опционы.

Фьючерсный контракт — это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при закрытии контракта. Такие контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерсный контракт представляет собой договор, согласно которому одно лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку. Покупатель обязан принять ценные бумаги в указанный срок и уплатить за них сумму, оговоренную в контракте независимо от реальной курсовой стоимости бумаг к этой дате. Таким образом, момент выполнения продавцом и покупателем своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки. На момент продажи фьючерсного контракта его владелец может и не иметь в наличии тех ценных бумаг, которые он предлагает купить, надеясь приобрести их к дате исполнения контракта по цене ниже цены контракта.

Суть опциона заключается в оформлении контракта на право покупки или продажи определенного количества ценных бумаг. Покупатель опциона выплачивает его продавцу вознаграждение (премию), при этом он может реализовать или не реализовать купленное право. Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами, их комбинации с фьючерсами делают эти финансовые инструменты достаточно привлекательными для инвесторов.

Биржевая торговля ценными бумагами довольно рискованна, поэтому важно правильно оценивать биржевые ценные бумаги с точки зрения тех рисков, которые свойственны тем или иным ценным бумагам. Особенно высок риск при работе с коммерческими ценными бумагами, выпускаемыми частными компаниями. Это, во-первых, риск потери капитала, вложенного в ценные бумаги, возникающий в связи с банкротством эмитента, во-вторых, риск потери ликвидности, т.е. купленную ценную бумагу нельзя продать на рынке, не избежав существенных потерь в цене; и в-третьих, рыночный риск, т.е. риск падения цены вследствие ухудшения общей конъюнктуры рынка.

Если оценивать уровень риска различных ценных бумаг, то высокорисковыми, но более доходными являются производные ценные бумаги (фьючерсы, опционы), малорисковыми и менее доходными считаются государственные ценные бумаги и облигации компаний.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >
 

Популярные страницы