Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Биржевое дело

6.5. Расчеты по биржевым сделкам

При осуществлении биржевых сделок важную роль играют расчеты. Расчеты при сделках с реальным товаром между покупателем и продавцом осуществляются по:

  • • ценам, сложившимся на рынке в момент заключения сделки;
  • • ценам, сложившимся на рынке в момент поставки товара;
  • • справочным (котировальным) ценам данного биржевого собрания, опубликованным в биржевом бюллетене;
  • •иным зафиксированным ценам.

Применяемые между сторонами формы расчетов довольно разнообразны и связаны с использованием различных видов банковских и кредитных средств платежа. Расчеты между сторонами производятся в основном платежными требованиями-поручениями, платежными требованиями, аккредитивами, платежными поручениями, чеками и векселями.

На окончательный выбор формы расчетов влияют многие факторы, например сложившаяся конъюнктура рынка, степень доверия по сделке, собственное финансовое положение, сумма заключенной сделки и др.

Платежными требованиями-поручениями покупатель рассчитывается только после отгрузки товара. Продавец направляет покупателю расчетные и отгрузочные документы на поставляемую продукцию. Если покупатель согласен с документами, его удовлетворяет качество товара и другие характеристики, то он оформляет платежные требования-поручения подписью и печатью и сдает в обслуживающий его банк для перечисления акцептованной суммы на счет продавца. В случае несоответствия отгруженного товара каким-либо характеристикам, указанным в договоре, покупатель может отказаться от оплаты. Об отказе полностью или частично оплатить платежное требование-поручение покупатель уведомляет продавца в порядке и сроки, которые определены в договоре.

Для продавца такая форма оплаты имеет существенные недостатки: во-первых, это отсрочка получения платежа; во-вторых, покупатель может отказаться от оплаты товара или к моменту расчетов оказаться неплатежеспособным.

Расчеты платежными требованиями — наиболее предпочтительная форма расчетов при осуществлении долгосрочных хозяйственных связей между партнерами. В этом случае платежные документы передаются продавцом в свой банк после или одновременно с отгрузкой товара. Банк продавца в свою очередь выставляет платежные требования в банк покупателя, который должен перечислить акцептованные деньги на счет продавца.

Если в договоре между продавцом и покупателем предусмотрено право покупателя отказаться от акцепта платежных требований, то он может отказаться от оплаты, указав при этом мотив отказа и пункт договора, подтверждающий возможность отказа.

При неполучении в установленный срок отказа от акцепта платежных требований они считаются акцептованными и подлежат оплате покупателем.

При расчетах аккредитивами покупатель поручает обслуживающему ему банку произвести за счет своих средств или ссуды, депонированных в банке покупателя, оплату товаров по месту нахождения продавца на условиях, предусмотренных покупателем в заявлении на выставление аккредитива. Срок действия аккредитива устанавливается в договоре сторон. Выплаты по аккредитиву производятся в банке продавца в течение срока его действия в полной сумме или частями.

Аккредитив может быть открыт по почте или телеграфу и предназначен для расчетов только с одним клиентом. Он нс может быть переадресован.

Для продавца такая форма расчетов предпочтительна, потому что он имеет гарантию оплаты банком, открывшим аккредитив, и может получить платеж сразу после отгрузки товара.

Платежное поручение — это поручение покупателя обслуживающему его банку о перечислении определенной суммы со своего счета на счет продавца. Платежными поручениями могут производиться расчеты за полученные товары, а также предварительная оплата товаров и авансовые платежи.

Чек представляет собой документ установленной формы, содержащий письменное поручение чекодателя плательщику (банку) произвести платеж чекодержателю указанной в нем денежной суммы.

Чеки могут иметь несколько видов:

• ордерные, которые выписываются на конкретное лицо с оговоркой «приказу», означающей, что возможна дальнейшая передача чека путем передаточной подписи;

  • • именные, которые выписываются определенному лицу с оговоркой «не приказу», что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу;
  • • предъявительские, которые выписываются предъявителю с записью «предъявителю» и могут передаваться от одного лица другому путем простого вручения.

Расчеты чеками являются средствами мгновенного платежа, поэтому имеют определенные преимущества перед другими формами расчетов.

При расчетах по биржевым сделкам с реальным товаром может использоваться еще одна форма расчетов — вексель, представляющий собой составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю) и оплаченное гербовым сбором.

Векселя могут быть простыми и переводными. Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя об уплате определенной суммы денег в конкретный срок и в определенном месте векселедержателю или другому лицу по его приказу.

Переводной вексель — это письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику об уплате определенной суммы денег в конкретный срок и в определенном месте получателю или другому лицу по его приказу.

Возможность передачи векселя от одного лица другому делает его достаточно удобным средством платежа.

Для расчетов по фьючерсным сделкам разработан специальный клиринговый механизм, гарантирующий все сделки на рынке, как только они зарегистрированы.

Основой клиринговых расчетов является система депозитов, или гарантийных взносов, которые требуются от участников фьючерсных операций, независимо от выбранной позиции. В биржевой практике такие депозиты получили название маржи. Таким образом, маржевые средства, размер которых устанавливается расчетной палатой, способствуют обеспечению исполнения обязательств по фьючерсному контракту. Фьючерсная маржа представляет собой не частичный платеж за что-то купленное, а гарантийный депозит, назначение которого — защитить продавца от неисполнения контракта покупателем, если цены снизились, и покупателя от продавца, если цены возросли.

Во фьючерсной практике существуют первоначальный и вариационный виды маржи, возникающие во взаимоотношениях биржи и участников фьючерсных операций.

Первоначальная маржа (исходный взнос) — депозит, который вносится на так называемый маржевой счет (специальный счет для учета суммы залога) клиента при открытии фьючерсного контракта. Данные средства служат финансовой гарантией, подтверждающей, что обязательства по фьючерсному контракту будут выполнены. Обычно биржа устанавливает сумму первоначальной маржи в размере от 2 до 10% стоимости фьючерсного контракта. Деньги, которые клиент переводит на специальный счет, являются его собственностью до тех пор, пока в результате какой-нибудь неудачной операции он их нс потеряет.

После открытия позиции и внесения первоначальной маржи изменения цены фьючерсного контракта будут вести к соответствующему уменьшению или увеличению стоимости позиции клиента. Если ситуация на фьючерсном рынке изменяется в благоприятном направлении (цены для покупателя повышаются, а для продавца — снижаются), то сумма денег на счете по учету маржи увеличивается на размер потенциального выигрыша.

Если ценовые изменения неблагоприятны для позиции клиента, то его первоначальная маржа уменьшается. Поэтому все биржи для поддержания на счете клиента суммы, не ниже заданной, устанавливают вариационную маржу, которая вносится в размере, восстанавливающем сумму до уровня первоначальной маржи. Большинство бирж устанавливает вариационную маржу на уровне 75% первоначальной величины. Если сумма средств клиента будет меньше вариационной маржи, то брокерская фирма попросит клиента внести сумму, восстанавливающую его средства до первоначального уровня. Требование о вариационной марже может быть выполнено внесением необходимых средств либо ликвидацией или уменьшением позиции. Вариационная маржа вносится только наличными. Этим она отличается от первоначальной маржи, которая может быть внесена ценными бумагами или другим способом.

Каждый день расчетная палата после окончания биржевых торгов и определения котировок производит перерасчет счетов клиентов, на которых отражаются изменения, произошедшие в стоимости открытых ими позиций (табл. 6.9).

Таблица 6.9

Ежедневный денежный расчет по фьючерсному контракту

Цена исполнения_

Первоначальная маржа_за контракт

Количество контрактов_

Вариационная маржа _за контракт

День

Срочная

цена

Общая стоимость заключенных контрактов

Изменение стоимости заключенных контрактов за день

Вариационная

маржа

Сумма на счете по итогам биржевого

ДНЯ

Момент

заключения

сделки

Цена исполнения

0

0

Первоначальная

маржа

1

2

Если клиент имеет длинную позицию, а цены повысились, то сумма его средств будет увеличиваться, так как возрастает результат по открытым позициям. Выигрыш будет составлять разницу в стоимости его открытого контракта. Откуда приходят средства? Сумма средств на счете покупателя увеличивается за счет перевода денежных средств от других участников — продавцов, которые потеряли на своих позициях столько же, сколько другие выиграли. Если цены, наоборот, снизились, то выигрыши будут переведены на счета продавцов и списаны со счетов покупателей.

Условный пример расчета состояния счетов покупателя и продавца фьючерсного контракта приведен в табл. 6.10.

Проанализируем данный пример (см. табл. 6.10).

При открытии позиций 5.07 покупатель и продавец внесли на маржевой счет гарантийный депозит в размере 450 долл. (0,05 х х1,80 • 5000).

На следующий день расчетная цена увеличилась на 0,01 долл./ буш (1,81 — 1,80). Это изменение расчетной цены принесло прибыль покупателю в размере 50 долл. (0,01 • 5000), которая была переведена на его счет. В то же время счет продавца был дебетован на ту же сумму.

Таблица 6.10

Условный пример расчета счетов клиентов

Фьючерсный контракт на кукурузу (единица контракта — 5000 бушелей); Цена исполнения — 1,8 долл./буш.;

Первоначальная маржа — 450 долл, за контракт (5% стоимости контракта); Количество контрактов — 1;

Вариационная маржа — 337,5 долл, за контракт (75% стоимости контракта).

Дата

Счет покупателя, долл.

Расчетная цена, долл./ буш.

Счет продавца, долл.

маржа

всего

+/-

маржа

всего

+/-

05.07

450

450

0

1,80

450

450

0

06.07

450

500

+50

1,81

450

400

-50

08.07

450

600

+ 150

1,83

450

300

-150

Запрос на

150 долл.

600

450

-150

09.07

450

450

0

1,80

600

600

0

10.07

450

350

-100

1,78

600

700

100

На 08.07 расчетная цена увеличилась на 0,02 долл./буш. Позиция покупателя была кредитована еще на 100 долл. (0,02 • 5000), а счет продавца дебетован на 100 долл. Так как сумма средств на счете продавца меньше вариационной маржи 300 < 337,5, то он получит запрос на 150 долл. Продавец может внести 150 долл, наличными для поддержания своей позиции открытой либо ликвидировать свои обязательства по контракту, имея убыток на 09.07 150 долл.

К 09.07 расчетная цена снизилась на 0,03 долл./буш., что принесло прибыль продавцу. В результате его счет был кредитован на 150 долл. (0,03 • 5000), а счет покупателя дебетован на такую же сумму. В итоге и покупатель, и продавец имеют нулевую прибыль на своем счете.

На 10.07 расчетная цена снизилась еще на 0,02 долл./буш. Позиция продавца была кредитована на 100 долл., а покупателя дебетована на 100 долл.

Расчет счета производится до момента ликвидации клиентом своих обязательств по фьючерсному контракту.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

I. Сформулируйте определение биржевой сделки и назовите ее отличительные признаки.

  • 2.Что понимают под содержанием биржевой сделки?
  • 3. Дайте характеристику сделкам на наличный товар, их преимущества и недостатки.
  • 4. Приведите характеристику форвардных сделок и их разновидностей, их преимущества и недостатки.
  • 5.Охарактеризуйте бартерные и условные сделки, в чем их основное различие?
  • 6. Дайте характеристику фьючерсных сделок, назовите их преимущества.
  • 7. Укажите отличительные особенности форвардных и фьючерсных контрактов.
  • 8. Как рассчитывается стоимость фьючерсного контракта?
  • 9. Как происходит ликвидация фьючерсных контрактов?
  • 10.Охарактеризуйте спредовыс операции.

II. Каково назначение опционов?

  • 12. Какие виды опционов вы знаете?
  • 13. Назовите варианты использования опционов.
  • 14. Как осуществляются расчеты по сделкам с реальным товаром?
  • 15. Как происходят расчеты на фьючерсном рынке?
  • 16. Дайте характеристику марже.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >
 

Популярные страницы