Задачи и основные направления развития рынка ценных бумаг в России, определенные Стратегией развития финансового рынка до 2020 г.

Все проблемы, стоящие перед российским рынком ценных бумаг одновременно и быстро решить невозможно. Поэтому были выделены несколько направлений, которые позволят решить самые насущные задачи и создадут предпосылки для будущего развития. Эти направления были зафиксированы в Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-2008 г, утвержденной распоряжением Правительства РФ от 1 июня 2006 г. № 793-р. Кроме того, на основе этой стратегии были разработаны комплекс среднесрочных мер на 2008-2012 гг. и Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года. Основная задача, которая должна была решаться в ходе реализации последней стратегии — обеспечение ускоренного экономического развития страны посредством качественного повышения конкурентоспособности финансового рынка и формирование самостоятельного финансового центра.

В современных условиях в мировом хозяйстве проявилась тенденция к постепенному сокращению количества национальных рынков ценных бумаг. Те рынки, которые остаются, превращаются в международные финансовые центры, а страны, обладающие такими центрами, характеризуются как конкурентоспособные, обладающие экономической и политической стабильностью. По мнению российских аналитиков, в России есть возможность сформировать мировой финансовый центр на основе качественного развития действующего рынка ценных бумаг. Решение подобной задачи, конечно, потребует не только достаточно длительного времени, но и усилий со стороны всех участников рынка ценных бумаг и государственных органов его регулирования.

В процессе реализации этой задачи необходимо будет создать капитализированную финансовую инфраструктуру, соответствующую такому центру, увеличить емкость финансового рынка, обеспечить прозрачность сделок и высокий уровень управляемости рынком. Это позволит обеспечить рынку позитивный имидж среди отечественных и зарубежных инвесторов.

Стратегией указывается на необходимость решения задач, которые не удалось решить в предыдущем периоде, и определяются четыре приоритетные задачи, решения которых необходимо добиться до 2020 г.:

  • • повышение емкости и прозрачности финансового рынка;
  • • обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;
  • • формирование благоприятного налогового климата для его участников;
  • • совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.

Особенностью данной Стратегии является повышенное внимание к участию населения в работе на финансовом рынке и защите этих инвестиций. Для этого предполагается провести работу по повышению финансовой грамотности населения и определить четкие правовые нормы для создания компенсационных механизмов для граждан, инвестирующих свои средства на финансовом рынке. Такими средствами должны стать компенсационные и страховые фонды и при необходимости — государственные средства.

Повышенное внимание населения к работе рынка ценных бумаг — результат не только повышения уровня жизни в стране и появления некоторого дополнительного количества свободных денежных средств, но и роста знаний о рынке ценных бумаг, понимания основных принципов его работы. Для того чтобы стимулировать рост вложений населения в ценные бумаги, нужно разработать компенсационные и страховые схемы, определить круг лиц, которые могут претендовать на компенсации (причем исключить из этих перечней профессиональных участников рынка ценных бумаг), порядок формирования компенсационных фондов. Все механизмы должны быть построены на принципах обязательного страхования аналогично страхованию банковских вкладов. В рекламе целесообразно отражать материалы о недобросовестной деятельности отдельных субъектов на рынке ценных бумаг и пропагандировать те знания, которые необходимы каждому участнику рынка при инвестициях через посредника. Порядок предложения финансовых услуг населению должен быть отработан и представлен в средствах массовой информации.

Одновременно нужно развивать систему коллективного инвестирования, привлекая туда средства физических лиц. Для этого нужно создавать новые типы фондов — фондов прямых инвестиций, совершенствовать механизмы работы действующих фондов. Необходимо определить требования к организационной структуре управления фондами, регламентировать взаимоотношения управляющего с инвесторами, принципы организации внутреннего контроля. Саморегули- руемым организациям нужно поручить разработать и внедрить стандарты профессиональной этики для управляющих активами, а также принять участие в формировании системы раскрытия информации об институтах коллективного инвестирования и анализа их деятельности.

Большое значение придается системе ‘раскрытия информации. Особое внимание будет уделено раскрытию структуры собственности российских акционерных обществ, прежде всего информации о выгодоприобретателях. Опыт показывает, что многие эмитенты уже готовы раскрыть сведения об этих лицах, так как это может привлечь дополнительных инвесторов. Стоимость привлечения капитала снизится, а спрос на эмитируемые бумаги возрастет. Также нужно рассмотреть вопрос о правовом регулировании порядка раскрытия информации при публичном предложении акций российских предприятий и при торговле иностранными ценными бумагами. Сокращение расходов на этот вид деятельности возможен при завершении работы по внедрению системы электронного документооборота.

Одна из коренных задач развития заключается в формировании консолидированной биржевой инфраструктуры. Прежде всего необходимо определиться с моделью такой инфраструктуры. К сожалению, наличие различных точек зрения по этому вопросу и сложившиеся элементы инфраструктуры не позволяют прийти к единой концепции. Совершенно ясно, что эта модель не может быть копией инфраструктур, имеющихся на мировых финансовых рынках, уже тогда было ясно, что реальное состояние дел на российском рынке не позволит сделать это. Но в России уже существовали достаточно мощные и эффективные институты инфраструктуры: регистраторы, депозитарии, клиринговые организации, система контроля и управления инфраструктурой. Практика развития российского финансового рынка показала, что в России необходима вертикально интегрированная финансовая инфраструктура, предполагающая встроенность всех инфраструктурных организаций в структуру биржевой группы. Такая инфраструктура должна включать специализированные биржевые площадки по сделкам с акциями, облигациями, производными финансовыми инструментами. Элементы специализации прослеживаются на российских биржах уже сейчас достаточно четко.

Большая работа предстоит по совершенствованию регистраторов. Прежде всего увеличение собственных средств регистраторов должно происходить с одновременным страхованием их рисков. Тарифы на их услуги должны более полно отражать реальные затраты на оказываемые услуги, а также экономический смысл этих услуг. В результате количество услуг, предоставляемых этими организациями, должно увеличиваться. Функции контроля их деятельности частично можно передать саморегулируемым организациям, но при этом регистраторы должны стать ее членами.

Важным стимулом для активизации деятельности на рынке ценных бумаг является система налогообложения, существующая в стране. В ходе ее совершенствования необходимо устранить неясности и разночтения норм налогового законодательства, а также восполнить существующие пробелы в нем. При налогообложении доходов по операциям с ценными бумагами физических лиц целесообразно уменьшить налогооблагаемый доход на величину убытков, полученных по производным инструментам. И вероятно, этот принцип формирования налогооблагаемой базы за счет уменьшения ее на величину убытков от операций с ценными бумагами можно распространить на изъятие налогов на прибыль всех инвесторов, совершающих сделки за свой счет.

Появление на российском рынке новых финансовых инструментов требует решения следующих вопросов:

  • • определение порядка учета прав и обращения финансовых инструментов, не являющихся ценными бумагами, взяв за основу правила учета и обращения ценных бумаг;
  • • формирование механизма распределения рисков, связанных с деятельностью посредников на рынке финансовых инструментов;
  • • обеспечение защиты прав владельцев финансовых инструментов.

Необходимо уделить внимание упрощению процедуры выхода на рынок ценных бумаг инновационных и наукоемких предприятий. Такие бумаги обладают повышенной степенью риска с точки зрения населения и ряда других инвесторов, но они достаточно привлекательны для опытных, квалифицированных инвесторов. Нужно создавать специализированный рынок таких бумаг, сократив издержки выхода на него венчурных и инвестиционных компаний, предусмотреть упрощенный порядок регистрации эмиссий, проспектов и отчетов, и создать специальный режим раскрытия информации по таким ценным бумагам. Это позволит эмитентам высоко рискованных бумаг получить необходимые средства для работы и приобрести опыт работы со своими бумагами на рынке.

Актуальной проблемой сегодняшнего дня является наличие злоупотреблений на финансовых рынках. Необходимо публичное обсуждение ряда вопросов об этике поведения участников рынка ценных бумаг, об установленных правилах, о мерах, которые предупредили бы их нарушения.

С 2008 г. началось формирование системы пруденциального надзора, т. е. разработка системы лимитов и ограничений, направленных на защиту интересов инвесторов. Надзор должен осуществляться на различных уровнях — внутренний контроль за соблюдением требований законодательства самими участниками рынка, контроль со стороны саморегули- руемых организаций и со стороны государственных органов.

Вся работа по решению частных проблем развития рынка ценных бумаг идет одновременно с совершенствованием регулирования этого рынка. Совершенствование регулирования предполагает два направления: повышение роли саморегу- лируемых организаций и постепенную концентрацию государственных функций регулирования в одном государственном органе. Будут расширены функции саморегулируемых организаций при одновременном ужесточении требований к деятельности участников рынка. Формирование единого государственного управляющего органа потребует времени, а начинать нужно с унификации требований и стандартов деятельности на рынке ценных бумаг.

Важным фактором повышения конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг является создание его позитивного имиджа в глазах отечественных и зарубежных инвесторов. Для этого необходимо создать целостную систему распространения знаний и информации о российском рынке, завоевать доверие к его деятельности и к инструментам, обращающимся на рынке. Эффективным инструментом решения этой задачи может стать информационный вневедомственный интернет-портал, посвященный развитию российского рынка. На нем можно помещать статистику функционирования рынка ценных бумаг, показывать место российского рынка среди мировых финансовых центров, давать информацию об успешных сделках и по предотвращению недобросовестных действий. Отдельные разделы должны быть посвящены индивидуальным инвесторам и компаниям-эмитентам. Эти разделы должны содержать образовательные и методические материалы, динамику развития этих видов деятельности и другую информацию.

Комплексное решение всех поставленных задач позволило бы создать надежную основу эффективного развития рынка ценных бумаг, повысить его роль в национальной и мировой экономике.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >