КЛАССИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

Е.Е. Мухортикова, студентка

Научный руководитель - д.э.н., профессор А.В. Ложникова E-mail: Этот адрес e-mail защищен от спам-ботов. Чтобы увидеть его, у Вас должен быть включен Java-Script

Рассмотрены две модели финансовых рынков: банковская (на примере Германии) и фондовая (американская), также рассматриваются вопросы о развитии фондового рынка России с помощью IPO и почему российские компании выбирают лондонские биржи.

Ключевые слова: финансовый рынок; банковская модель; фондовая модель; финансовая система; IPO.

В данном исследовании финансовая система понимается как совокупность финансовых отношений, в процессе которой предусматриваются направления движений финансовых потоков, взаимодействия экономических субъектов и институтов, обеспечивающих ее функционирование. Рост экономики в долговременном периоде обеспечивается за счет создания новых производственных мощностей, совершенствования техники и технологии производства. Технологическое производство возможно только тогда, когда у общества имеются сбережения (превышение доходов над потреблением). Сбережения образуются из доходов, превышающих производственные затраты. Если эти средства использовать на развитие производства, то часть из них превратится в инвестиции, а другая часть будет временно свободной. Итак, в ходе производства и потребления товаров и услуг у одной части населения оказываются временно свободные средства, в то время когда другая часть нуждается в этих средствах. Таким образом, возникает финансовый рынок, где деньги совершают свое самостоятельное движение независимо от движения товаров и услуг. Собственники денежных средств выступают здесь в качестве поставщиков капитала (продавцов), а привлекающие денежные средства - в качестве потребителей капитала (покупателей). Свободные денежные средства движутся ио каналам связи финансового рынка, который делится на две части: рынок банковского кредита и рынок ценных бумаг.

Рынок банковских кредитов: банки привлекают денежные средства юридических и физических лиц и выплачивают им определенный процент, а затем предоставляют кредиты заемщикам под более высокий процент.

Банковские вклады являются высоколиквидными, и надежными, так как вкладчик может легко забрат ь свои средства, а гак же риск невозврата денег заемщиком перекладывается на банк. Кроме того, вложения денежных средств в банки являются доступными даже для самых мелких вкладчиков. Банки иногда не могут предоставить кредит на срок, который нужен заемщику. У банка может не быть требуемой суммы кредита. Отсюда потребители капитала используют другой способ привлечения денежных средств - выпуск ценных бумаг. У них появляется возможность привлекать денежные средства многих поставщиков капитала, собирать большие суммы и на более длительный срок, иногда на неофани- ченное время, если речь идет о выпуске акций.

Следовательно, выпуск ценных бумаг интересен и поставщикам, и потребителям капитала. Передача денежных средств от собственников капитала лицам, нуждающимся в нем, осуществляется на рынке ценных бумаг, который является второй составной частью финансового рынка. Действующее предприятие может расширять свою деятельность за счет нераспределенной прибыли. Внешнее финансирование может быть осуществлено на долевой и долговой основе. Акционерные предприятия могут осуществлять финансирование с помощью рынка ценных бумаг путем выпуска акций.

Рассмотрим две доминирующие модели финансовых систем: банковскую и фондовую, которые условно можно назвать «американской» и «немецкой». Американская система в наибольшей степени характерна для США, а немецкая - для ФРГ. Однако в большинстве стран имеют место системы, которые сочетают в себе признаки обеих названных систем.

Характерными признаками немецкой модели организации фондового рынка являются следующие: централизация обращения ценных бумаг на организованном рынке (фондовой бирже, которая являегся полностью государственным или полугосударственным учреждением); ценные бумаги учитываются и хранятся в центральном депозитарии. Капиталы концентрируются в коммерческих или универсальных банках; отсутствуют огра- ничения на деятельность банков на рынке ценных бумаг, банки занимаются кредитованием и инвестиционной деятельностью; банки зачастую сами являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг или создают обособленные подразделения для работы с ценными бумагами; отсугствуют ограничения на совмещение различных видов деятельности на рынке ценных бумаг; вторичный рынок акций развит слабо; крупные пакеты акций находятся в руках инсайдеров и редко поступают на рынок; на фондовом рынке доминирую!' корпоративные облигации.

Американская модель организации фондовою рынка отличается от немецкой модели и характеризуется следующими чертами: фондовые биржи являются негосударственными учреждениями; значительное развитие имеет внебиржевой рынок ценных бумаг; большое количество акций находится в свободном обращении; на фондовом рынке доминируют специализированные инвестиционные институты, для которых эта деятельность являегся исключительным видом деятельности; кредитные организации не могут инвестировать средства в корпоративные ценные бумаги. Это связано с тем, что банки оперируют не только собственными, но и привлеченными средствами, и клиенты не знают, куда вложены их средства. А операции с ценными бумагами связаны с высокой степенью риска; банки могут выступать на рынке корпоративных ценных бумаг в качестве депозитариев, регистраторов, клиринговых организаций или осуществлять деятельность по управлению ценными бумагами по разрешению комиссии но ценным бумагам.

Большинство стран в орг анизации фондового рынка сочетают в себе признаки обеих моделей. Российский фондовый рынок также сочетает в себе признаки американской и немецкой модели:

  • 1. В ходе осуществления приватизации в России появилось большое количество акционеров (что характерно для американской модели). Контрольные и крупные пакеты акций сосредоточены в руках инсайдеров, в свободном обращении находится небольшое количество акций, и объем рынка акций небольшой (это характерно для немецкой модели рынка).
  • 2. Капиталы в России концентрируюзся в коммерческих банках, которые занимаются как кредитованием, так и инвестиционной деятельностью; отсутствуют ограничения на деятельность банков на фондовом рынке, и банки определяют основную политику на рынке ценных бумаг («немецкая» модель).

Рынок ценных бумаг как составная часть финансово-кредитной системы является объектом государственного регулирования. Целью государственного регулирования рынка является создание такой системы, которая должна способствовать притоку инвестиций в экономику, создавать равные возможности для реализации прав всем участникам рынка и не допускать ущемления интересов одних участников рынка за счет других.

Система государственного регулирования оказывает непосредственное влияние на развитие отдельных сегментов финансового рынка. Так, если «американская» система регулирования нацеливает на привлечение капитала путем выпуска ценных бумаг, то «немецкая» модель, напротив, отдает предпочтение развитию кредитных отношений.

Развитие фондового рынка России с помощью IPO. IPO - это публичное размещение акций на организационной биржевой площадке. IPO помогает найти путь к более дешевым источникам капитала и позволяет снизить стоимость привлеченного капитала, а также способствует получению более эффективного доступа к рынкам капитала и открывает новые возможности для развития бизнеса и консолидации рынка.

Начало развития фондового рынка в России принято связывать с апрелем 2002 г., когда компания «РБК Информационные системы» разместила свои акции на российских биржах РТС и ММВБ. В 2007 г. Россия стала европейским лидером но объему привлеченных средств IPO - $ 29,4 млрд. Сбербанк и ВТБ лидировали среди компаний. В 2008 г. только одна российская компания «Концерн» (производитель тракторов) смогла разместить свои бумаги на западной бирже во время экономического кризиса, который был в 2008-2009 гг. В 2010 г. в России по размещению IPO лидировали три компании: ОАО «Институт стволовых клеток человека», ОАО «ДИОД» и ОАО «РИТ». Также в ноябре 2010 г. российские компании вышли на Лондонскую фондовую биржу (LSE), пионером была «Mail.Ru Group», в которую входят портал Mail.ru, социальные сети «Одноклассники.ру» и «В Контакте», а также мессенджер ICQ. За 18,4% акций компания смогла получили около $1 млрд, за первый день торгов курс её акций вырос на 29% [2].

Почему российские компании выбирают Лондон?

Многие российские фирмы решились выйти на Лондонскую биржу, потому что на ней котируются аналогичные компании - например из нефтегазового сектора. Что приводит к возникновению на бирже корпуса российских компаний, который делает ее более привлекательной для новичков (и облетает успешное проведение новых IPO). Правила в Лондоне не столь жесткие, как в других странах. Это помогает многим компаниям открывать офис в Лондоне, размещая минимальное количество акций и сохраняя контрольный пакет в родных странах. «Такой интернациональный насгрой заставляет Лондон нривегливее относиться к российским компаниям. В сочетании с высокими ценами на нефть, помогающими российской экономике, и приватизацией принадлежащих государству активов, которую намерено проводит российское правительство, это сильно способствует прибыльности», - пишет в своей статье Бобби Джонсон [3].

Также одной немаловажной причиной является то, что российские финансовые рынки не развиты. «Перед многими компаниями, готовившимися выйти на IPO, встает множество препятствий юридического и инфраструктурного характера. Также не следует сбрасывать со счетов неразвитост ь корпоративного права и нссформированносгь законодательства о рынке ценных бумаг, что является существенным фактором риска. В част ности, эмитенты опасаются поглощений со стороны покупателей их акций» [4].

В заключение следует отметить, что роль рынка ценных бумаг в формировании так называемых «длинных» денег сильно недооценена в современной российской экономике.

Литература

  • 1. Галанов В.А Рынок ценных бумаг. М. : Финансы и статистика, 2006. 448 с.
  • 2. Выход российских компаний на IPO. URL: http://www.memoid.ru/node/

Vyhod_rossijskih_kompanij_na_IPO/ (дата обращения: 12.04.2014).

3. Почему российские компании проводят 1РО в Лондоне? URL:

http://inosmi.ru/europe/20120424/191038939.html/ (дата обращения: 12.04.2014).

4. Российские эмитенты бегут в Лондон. URL: http://www.iep.ru/kommentarii/ ros-

siiskie-emitenty-begut-v-london.html/ (дата обращения: 12.04.2014).

5. Финансово-кредитная система. Бюджетное, валютное и кредитное регулирование экономики, инвестиционные ресурсы. URL: http://www.meconomy.ru/ art.php?nArt!d=2725/ (дата обращения: 12.04.2014).

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >