Бивалютная корзина Центрального банка России, ее содержание и функции

Этот операционный ориентир публикуется Центральным Банком России в соотношении 55 центов доллара +45 центов евро, выражаемых в рублях по текущим курсам Центрального Банка. Причем более ранними расчетами определено, что оптимальная доля евро в бивалютной корзине может повышаться до 0,6% Предварительно наиболее подробно и тщательно исследовался вопрос о том, в какой пропорции доллар и евро должны присутствовать в бивалютной корзине. Одной из основных задач ее применения было поставлено выравнивание краткосрочной неустойчивости или волатильности двух основных на сегодня в мире резервных валют по отношению друг к другу на российском рынке. При этом косвенно бивалютной корзине отводится и роль оценки «внешней стоимости» денег или ограничение чрезмерной волатильности внешней стоимости валюты посредством управления бивалютной корзиной в целях косвенной стабилизации внутреннего производства.

Однако само по себе определение «внешней стоимости» валюты, на наш взляд, не является оптимальным определением, подразумевающим наличие якобы двух стоимостей денег — «внутренней и внешней». Скорее всего речь может идти о различных формах выражения единых стоимостей, что не препятствует решаемой задаче элиминирования воздействия курсовой динамики валют путем определения эффективного валютного курса и отдельно курса бивалютной корзины как содержащей наиболее репрезентативные и весомые валюты с точки зрения внешнеторговых платежей и расчетов и регулирования курса национальной валюты.Как это часто бывает в экономике, как бы незаметное появление одной, но важной, новой категории стоимостного характера влечет вполне естественно за собой и вовлекает в свой расширяющийся оборот совершенно новые базовые сектора экономики, пребывающие в условиях кризиса и остро нуждающиеся в упорядочении стоимостных и расчетных отношений с учетом [1]

все большей вовлеченности экономики в глобальные интеграционные процессы.

Инструмент бивалютной корзины был введен для определения реального курса рубля по отношению к двум основным мировым валютам. Направлениями единой государственной денежно-кредитной политики предусматривается поддержание управляемого плавающего курса рубля и использование бивалютной корзины в качестве операционного ориентира политики валютного курса, направленной на его сглаживание.

Главным источником пополнения международных золотовалютных резервов, находящихся в распоряжении Центрального банка России и Правительства, служат операции банка на внутреннем валютном рынке, которые обусловливают около 60% их изменений[2].

Операционный ориентир Центрального банка или валютный механизм, с помощью которого осуществляется стабилизация валютного курса рубля на внутреннем рынке путем покупки-продажи валюты, до февраля 2005 г. был прямолинейным и весьма консервативным — этим регулятором служил только доллар США. В связи с возрастанием роли евро в международных расчетах России был осуществлен своевременный и необходимый переход к операционному таргетированию (т.е. целенаправленному регулированию) рублевой стоимости с помощью сформированной бивалютной корзины, включающей в себя доллар и евро в пропорциях, устанавливаемых Банком России. Этот процесс прошел в основном за три года.

Эволюция структуры бивалютной корзины представлена ниже:

Дата

Доля доллара

Доля евро

01.02.2005

0,9

0,1

15.03.2005

0,8

0,2

16.05.2005

0,7

0,3

01.08.2005

0,65

0,35

02.12.2005

0,6

0,4

08.02.2007

0,55

0,45

Действующее неизменно с февраля 2007 г. содержание бивалютной корзины в долларах и в евро предопределяет возможность

некоторой ее интерпретации. Если принять стоимость бивалютной корзины за условную единицу, в которой доллар и евро содержались бы поровну (тождество 0,55 usd = 045 euro), то простыми расчетами можно выявить, какое курсовое соотношение доллара и евро было положено в ее основу и закреплено. Окажется, что при курсе около 1,22 доллара за 1 евро или 82 евроцентов за 1 доллар и будет получена эта условная единица. Фактически же доллар в мировых и российских котировках ценится и колеблется ниже этой величины, а евро соответственно выше. Таким образом, в самой бивалютной корзине заложен некоторый более высокий удельный вес доллара и эта корзина фактически пока продолжает приближаться к среднеарифметическому курсу между долларом и евро.

С другой, как бы внутренней и наиболее существенной стороны, пропорции бивалютной корзины отражают се рублевое содержание, рассчитанное по действующему валютному курсу Центрального банка на время соответствующих операций. Ориентируясь на складывающееся содержание бивалютной корзины Центральный банк осуществляет интервенции путем скупки или продажи валюты и чем больше масштабы интервенций, тем более плавно начинает меняться стоимость бивалютной корзины, выраженная в рублях. В отношении доллара в большей степени проводится политика препятствия укреплению рубля, а в отношении евро в большей степени характерно воспрепятствование ослаблению рубля. В целом, учитывая, что доллар имеет несколько больший удельный вес в бивалютной корзине по сравнению с реально складывающимися курсовыми соотношениями между долларом и евро, в основном Центральный банк сдерживает укрепление корзины путем скупки валюты на внутреннем рынке. Бивалютная корзина с соотношением 55% доллара и 45% евро, выраженным в рублях по текущим курсам, является сбалансированным и продуманным эмпирическим решением и учитывает, по-видимому, на перспективу роль доллара и евро в международных платежных операциях.

В результате валютно-финансового кризиса Центральный банк России сформировал расширенный диапазон колебаний бивалютной корзины по текущему курсу в рублях. Допустимый Центробанком России коридор колебаний валютного курса рубля к бивалютной корзине находился ранее в диапазоне от 26 руб. до 41 руб. По мерс приближения курса рубля к границам допустимого диапазона колебаний регулятор начинает наращивать обьсмы валютных интервенций. При укреплении национальной валюты и приближении ее обменного курса к нижней границе денежные власти активно скупают иностранную валюту, а при ослаблении национальной валюты и приближении ее курса к верхней границе происходит массированная продажа иностранной валюты. Отдельными математическими исследованиями не обнаружено влияние валютных интервенций на само значение бивалютной корзины, что снимает вопрос о ее якобы непосредственной курсообразующей роли в обозримом долгосрочном плане. Фактически рубль как национальная вал юта России находится под влиянием основных факторов внутренней и внешней экономической коньюнкту- ры и регулятор лишь временно вмешивается в тренд курсообразо- вания. Это качество регулятора важно с точки зрения вероятного применения данного взвешенного инструмента и в отдельных других сферах экономики, где требуется устойчивый, более независимый стоимостной эквивалент, имеющий в своей основе обе мировые резервные валюты.

  • [1] Коришснко Н.К. Концепция перехода к инфляционному таргетированию в России. Автореферат на соискание ученой степени д. э. н. — С.-Петербург, 2007.
  • [2] 2 Валютные интервенции Центрального банка. Анализ операций БанкаРоссии, http://209.85.129.132/search 26/06/2009.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >