Дефолты финансовых и нефинансовых компаний
Понятие «дефолт» произошло от английского default, что означает отказ от выплаты долгов, невыполнение обязательств, в том числе невыплаты процентов по долгу. Дефолт прежде всего — это неспособность и (или) нежелание осуществлять выплаты по своим обязательствам, в том числе, по полученным кредитам или заимствованиям. Дефолты различают по субъекту заимствования. Это понятие зачастую также специализируется в зависимости от предмета исследования и (или) имеющейся статистической информации. Принято выделять дефолт государства, компании, банка или частного лица. Невыполнение обязательств государством приводит к государственному (суверенному) дефолту. Отказ платить по долгам предприятия может привести к процедуре банкротства.
По соглашению Базель II дефолт должника включает одно из следующих событий [Basel, 2004]:
- • банк считает, что должник не в состоянии полностью погасить взятые на себя кредитные обязательства без принятия таких мер, как реализация обеспечения (если таковое имеется);
- • должник более чем на 90 дней (для юридических лиц) просрочил погашение любых существенных кредитных обязательств перед банком.
Согласно российскому законодательству [ФЗ, 1990; Кармин- ский и др., 2012] банк считается обанкротившимся, если в наличии одно из следующих условий:
- • достаточность собственного капитала становится ниже 2%;
- • размер собственных средств ниже минимального значения уставного капитала на дату регистрации банка;
- • банк не исполняет в срок, установленный Федеральным законом «О неисполнении (банкротстве) кредитных организаций», требования Банка России о приведении в соответствие величины уставного капитала и размера собственных средств;
- • банк не способен удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей;
- • банк был подвержен санации.
В зависимости от цели исследования понятие дефолта может быть уточнено. Понятие дефолта тесно связано с понятием кредитного риска. В качестве методов измерения указанных рисков выделяют вероятностный, приближенный вероятностный и косвенный методы в зависимости от наличия и надежности информации относительно сценариев развития событий и вероятностей их реализации. Несмотря на то что косвенный подход дает лишь качественную оценку риска, во многих случаях он оказывается единственно возможным.
Кредитный риск определяется прежде всего издержками замещения финансовых потоков при условии дефолта контрагента, т.е. в случае потери стоимости из-за неисполнения, полного или частичного, а также обоснованной угрозы невыполнения обязательств, в том числе оцененных изменением их рейтинга. Дефолт является наиболее неблагоприятной реализацией кредитного риска.
Вероятность дефолта (Probability of Default — PD) представляет собой ключевой параметр кредитного риска [Basel, 2004; Алескеров и др., 2010], который определяет объем резервирования под конкретное кредитное обязательство. На понятии вероятности дефолта базируются ценообразование на кредитные продукты и ряд комплексных мер риска [Карминский и др., 2013], позволяющих определить эффективность размещения финансовых ресурсов.
Доля убытка при дефолте дает реальное представление о возможных потерях в случае возникновения дефолта при условии наличия залогового обеспечения или каких-либо гарантий, когда теряется не вся сумма кредита. Доля всех кредитных обязательств (величина обеспечения или гарантии), которая возвращается банку либо эмитенту облигации в случае дефолта, представляет собой уровень возмещения потерь (либо ставки восстановления — Recovery Rate — RR) и рассчитывается как 1 - LGD (Loss Given Default — LGD).
Обзор основных моделей вероятности дефолта, основанных на рыночных и фундаментальных показателях, содержится в работе [Тотьмянина, 2011]. Ряд общих соображений по классификации методов измерения рисков с использованием моделирования представлен в работе [Карминский, Пересецкий, 2009]. В работе [Карминский и др., 2012] представлен также обзор работ, посвященных моделированию вероятности дефолта банков (статистические, рейтинговые, экспертные и основанные на статистике дефолтов).
