Рентабельность деятельности организаций (предприятий) и пути ее повышения

При оценке деятельности организации (предприятия) анализируются не только абсолютные показатели прибыли как результат (эффект) ее деятельности за период. Следует выяснить, какой “ценой” были достигнуты данные результаты, какие ресурсы были задействованы организацией и какие затраты понесены. Соотношение полученного результата (эффекта) и понесенных затрат (ресурсов) является показателем эффективности.

Таким образом, эффективность, являясь относительным показателем, характеризует процесс, в результате которого был получен эффект, и связана с ним через затраты, необходимые для его получения. Эта связь выражается формулой

где Э — эффективность мероприятия;

ПЭ — полезный эффект;

ЗР — ресурсы, затраченные для получения полезного эффекта.

Эффективность, определяющая в качестве результата (эффекта) показатели прибыли, называется рентабельностью. В самом общем виде рентабельность показывает величину прибыли, приходящуюся на рубль потребляемых ресурсов, таким образом, характеризует финансовую отдачу от их использования.

Все многообразие финансово-хозяйственной деятельности организации оценивается целой системой показателей рентабельности (коэффициентов рентабельности)^[1]. Для их расчета используются:

• • различные виды прибыли: валовая прибыль, прибыль от продаж, операционная прибыль (EBIT), чистая операционная прибыль (NOPLAT), чистая прибыль (NP);
• • различные виды ресурсов: активы (или совокупный капитал) организации; чистые активы; инвестированный (операционный) капитал; собственный (акционерный капитал); основные производственные фонды; производственные фонды (сумма основных производственных и оборотных производственных фондов); объем продаж (выручка-нетто); себестоимость продаж (цеховая, производственная, полная).

Все показатели рентабельности можно объединить в три группы (табл. 6.12):

• • рентабельность капитала;
• • рентабельность ресурсов (фондов);
• • рентабельность основной деятельности и продукции (товаров, работ, услуг).

Система показателей рентабельности деятельности организации (предприятия)

Таблица 6.12

№ п/п	Показатель		Алгоритм расчета	Условные обозначения	Данные для расчета по российским стандартам бухгалтерского учета и отчетности
1	2	3	4	5	в
Показатели рентабельности капитала
1	ROA (ВЕР)	Коэффициент рентабельности активов (генерирования доходов)		EBIT — операционная прибыль А — среднегодовая стоимость совокупных активов
2	ROI	Коэффициент общей (чистой) рентабельности активов		NP — чистая прибыль А — среднегодовая стоимость совокупных активов
3	ROE	Коэффициент рентабельности акционерного капитала		NP — чистая прибыль Щ — среднегодовая величина собственного капитала
4	RONA	Коэффициент рентабельности чистых активов		NP — чистая прибыль ЧА — среднегодовая стоимость чистых активов	NP = стр. 2400 ф. № 2 ЧА — Ар Пр( где Ар — активы, принимаемые к расчету Пр — пассивы, принимаемые к расчету

1	2	3	4	5	6
5	ROIC	Рентабельность инвестированного капитала		NOPLAT — чистая операционная прибыль 1C — среднегодовая величина инвестированного (операционного) капитала	NOPLAT = EBIT - стр. 2410 ф. № 2 ТС — расчетным путем по ф. № 1
6	ЭРА	Экономическая рентабельность активов		EBIT — операционная прибыль 1C — среднегодовая величина инвестированного (операционного) капитала	EBIT — расчетным путем по ф. № 2 1C — расчетным путем по ф. № 1
7	EPS	Чистая прибыль на акцию		NP — чистая прибыль Q . — количество оор обыкновенных акций в обращении, шт.	NP = стр. 2400 ф. № 2
Показатели рентабельности ресурсов (фондов)
8	^опф	Фондорента- бельность-1		NP — чистая прибыль F0 — среднегодовая стоимость основных производственных фондов
9	Кпф	Фондорента- бельность-2		NP — чистая прибыль F — среднегодовая стоимость производственных фондов

1	2	3	4	5	6
Показатели рентабельности основной деятельности и продукции (товаров, работ, услуг)
10	GPM	Коэффициент рентабельности продаж по валовой прибыли		S — объем продаж (выручка) С > — себестоимость продаж (цеховая, производственная)	S = стр. 2110 ф. №2 Ср = стр. 2120 ф. № 2
11	OIM	Коэффициент рентабельности продаж по прибыли от продаж		S — объем продаж (выручка) Ср — себестоимость продаж (цеховая, производственная) Ску — управленческие и коммерческие расходы	S = стр. 2110 ф. № 2 С = стр. 2120 ф. №2 Ску = стр. (2210 + 2220) ф. № 2
12	NPM	Коэффициент рентабельности продаж по чистой прибыли		NP — чистая прибыль S — объем продаж (выручка)	NP = стр. 2400 ф. № 2 S = стр. 2110 ф. № 2
13	Р прод	Рентабельность продукции		Ср — себестоимость продаж (цеховая, производственная) (S - Ср) — валовая прибыль	С = стр. 2120 ф. № 2 (S - Ср) = стр. 2100 ф. № 2
14	р од	Рентабельность основной деятельности		(S-С,- С^.) —прибыль от продаж (С + CJ — полная себестоимость продаж	(S - С - Ску) = стр. 2200 ф. №2 (С + бку) = стр. (2120 + 2210 + + 2220) ф. № 2

Коэффициент рентабельности активов (ROA) характеризует способность генерировать операционную прибыль при данной комбинации финансовых ресурсов (собственных, заемных и привлеченных) и структуре активов. При этом коэффициент общей (чистой) рентабельности активов (ROI) показывает общую эффективность использования всего вложенного капитала и зависит от следующих факторов:

где А — среднегодовая стоимость совокупных активов;

S — объем продаж;

NP/S — рентабельность продаж по чистой прибыли (NPM);,

S/A — оборачиваемость активов (К.).

Таким образом, высокий уровень рентабельности активов зависит не только от рентабельности продаж, но и более эффективного их использования. Оборачиваемость активов, в свою очередь, зависит от структуры активов, политики управления активами (запасами, дебиторской задолженностью, основными производственными фондами), оборачиваемости каждого составляющего их элемента, отраслевых особенностей. При низком уровне рентабельности продаж необходимо стремиться к ускорению оборачиваемости активов (повышению деловой активности), в то же время низкая оборачиваемость активов может быть компенсирована повышением рентабельности продаж за счет снижения себестоимости, роста цен и увеличения количества реализуемой продукции.

Оценка эффективности использования собственного капитала осуществляется с использованием двух показателей: коэффициента рентабельности акционерного капитала (ROE) и коэффициента рентабельности чистых активов (RONА). Первый показывает капиталоотдачу капитала, инвестированного собственниками (акционерами), второй — капитала, реально принадлежащего собственникам организации, которая может оцениваться как по балансовой, так и рыночной стоимости чистых активов.

Коэффициент рентабельности чистых активов:

• • используется собственниками для сравнения с возможностью получения дохода от альтернативного вложения средств;
• • является фактором формирования рыночного курса акций организации;
• • определяет темп роста собственного капитала за счет реинвестирования чистой прибыли;
• • определяет возможности организации развиваться за счет внутреннего финансирования.

Факторы, влияющие на рентабельность собственного капитала, отражает факторная модель (модель Дюпона):

где NP/S — коэффициент рентабельности продаж (NPM);

S/A — коэффициент оборачиваемости активов (К_об);

A/E_q — коэффициент финансовой зависимости (К_фз), рассчитываемый по формуле

где ОД_н и ОД_к — величина обязательств организации на начало и на конец года (стр. 1400 + стр. 1500 ф. № 1), тыс. руб.,

Первый фактор (NPM) характеризует эффективность операционной деятельности, второй (К_об) — деловую активность, третий (К_фз) — политику финансирования организации. При этом первые два фактора имеют отраслевой характер, коэффициент финансовой зависимости отражает финансовую рискованность бизнеса. Пример влияния рассмотренных факторов на рентабельность собственного капитала приведен в табл. 6.13.

Таким образом, рентабельность собственного капитала в планируемом периоде снизилась более чем в два раза за счет сокращения использования заемного капитала, даже при увеличении рентабельности продаж и оборачиваемости активов. Они оказали незначительное положительное влияние на увеличение рентабельности собственного капитала.

Анализ рентабельности собственного капитала

Таблица 6.13

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) и показатель экономической рентабельности активов (ЭРА) показывают капиталоотдачу на инвестированный капитал. Оба эти показателя характеризуют возможность организации обслуживать привлекаемый капитал и оптимальность его структуры (соотношение заемного и собственного капитала). Так, ЭРА показывает целесообразность привлечения заемных средств^[2], поэтому его используют при расчете эффекта финансового рычага (ЭФР):

где НП — ставка налога на прибыль, доли ед.;

СРСП*¹ — средняя расчетная ставка процентов, %;

D*² — сумма заемного капитала, руб.;

Eq*³ — сумма собственного капитала, руб.;

• (1 — НП) — налоговый корректор, доли ед.;
• (ЭРА — СРСП) — дифференциал, %;

D/Eq — плечо финансового рычага (финансовый леверидж), доли.

Положительное значение ЭФР (в случае, когда ЭРА больше процентной ставки по заемным средствам) показывает, на сколько процентов увеличится рентабельность собственного капитала (ROE) при использовании организацией заемного капитала.

Показатель ROIC характеризует эффективность структуры капитала организации и возможность обслуживания всего инвестированного капитала (собственного и заемного), используется при расчете экономической добавленной стоимости (EVA).

Показатели фондорентабелъности можно разложить по факторам для оценки их влияния⁴:

где F₀ — среднегодовая стоимость основных производственных фондов;

F_o6 — среднегодовая стоимость оборотных производственных фондов;

NPM — коэффициент рентабельности продаж по чистой прибыли;

f = F₍₎/S — фондоемкость продукции;

е_о = F_o6/S — величина оборотных производственных фондов, приходящаяся в расчете на рубль продаж;

F/S — показатель капиталоемкости.

-Ч_ГРГП_ стр. 2330 ф. № 2_

ф. № I стр. (1400н + 151 Он + 1400к + 1510к)/2 '

‘² D = ф. № 1 стр. (1400н + 1510н + 1400к + 1510к)/2.

• *³ Eq = ф. № 1 стр. (1300н + 1530н + 1300к + 1530к)/2.
• 4 Селезнева Н. Н., Ионова А. Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб, пособие для вузов. — 2-е изд., перераб и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. — С. 278.

Таким образом, основными факторами, влияющими на рентабельность производственных фондов, являются: операционная деятельность (объем, качество, структура, себестоимость продаж); степень использования производственных ресурсов (фондоемкость и капиталоемкость); уровень организации производства и управления и др.

Показатели рентабельности основной деятельности и продукции (товаров, работ, услуг) свидетельствуют об эффективности производственной, коммерческой и управленческой деятельности организации, а также проводимой финансовой политики, в частности ценовой, кредитной (в отношении дебиторов), учетной.

Факторы, влияющие на показатели рентабельности продаж и рентабельность продукции, представлены в алгоритмах расчета показателей в табл. 6.12. Основными из них являются: снижение затрат на единицу продукции (товаров, работ, услуг); улучшение использования производственных ресурсов, формирующих себестоимость; рост объемов производства и продаж; рост цен на продукцию, сопровождаемый улучшением ее качества.

Рассмотренные в табл. 6.12 показатели рентабельности используются:

• 1. Финансовыми менеджерами в финансовой работе, в частности:
  • • в процессе анализа финансово-хозяйственной деятельности для выявления внутрихозяйственных резервов развития (роста) организации;
  • • долгосрочном и краткосрочном финансовом планировании и бюджетировании в качестве целевых показателей;
  • • при осуществлении бизнес-планирования для оценки эффективности инвестиционной деятельности (реальных и финансовых инвестиций);
  • • в процессе мониторинга эффективности ведения бизнеса для принятия оперативных управленческих решений.

Поскольку рентабельность является обобщающим показателем, характеризующим эффективность функционирования организации, необходимо постоянно выявлять основные факторы, повышающие отдачу на используемые ресурсы и вложенный капитал. Основные пути и резервы повышения прибыли и рентабельности представлены на рис. 6.8.

Рис. 6.8. Резервы и пути повышения прибыли и рентабельности в организации

• 2. Внешними пользователями для оценки:
  • • финансового состояния, кредитоспособности, инвестиционной привлекательности организации при принятии инвестиционных решений и кредитовании (инвесторами, кредитными организациями, аналитиками, консалтинговыми компаниями);
  • • налоговых рисков (налоговыми органами при планировании выездных налоговых проверок)^[3].

• [1] Коэффициент — это показатель, представляющий связь междудвумя учетными показателями и полученный делением одного из них надругой. Показатели рентабельности являются финансовыми коэффициентами (financial ratio).
• [2] Именно показатель ЭРА следует сравнивать с процентной ставкойпо привлекаемым заемным средствам.
• [3] Приказ Федеральной налоговой службы от 30 мая 2007 г. № ММ-3-06/333@ “Об утверждении Концепции системы планирования выездныхналоговых проверок”.