Монетарная политика и ее инструменты: операции на открытом рынке ценных бумаг, политика учетной ставки, изменение нормы обязательных резервов
Монетарная политика (от англ, monetary policy) -совокупность мероприятий в области денежного обращения и кредита, направленных на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости трудоспособного населения и выравнивание платежного баланса.
Современная экономическая наука рассматривает монетарную (денежно-кредитную) политику как наиболее приемлемый для демократического общества инструмент государственного регулирования национальной экономики, который не приводит к чрезмерному диктату со стороны правительства и уменьшению хозяйственной самостоятельности отдельных индивидов. Деньги представляют собой нечто большее, чем пассивный компонент экономической системы, чем простой инструмент, содействующий функционированию экономики. Правильно организованная и хорошо работающая денежная система вливает жизненную энергию в кругооборот фондов, который олицетворяет всю экономику, способствует полному использованию производственных мощностей и более полной занятости трудоспособного населения. И наоборот, плохо функционирующая денежная система может стать главной причиной резких колебаний уровня производства, занятости и цен в экономике, исказить распределение ресурсов.
Высшей и конечной целью монетарной политики является обеспечение стабильности цен, полной занятости и роста реального объема валового внутреннего продукта (ВВП). Эта цель достигается с помощью мероприятий в рамках денежно-кредитной политики, которые осуществляются довольно медленно, рассчитаны на годы и не отличаются быстрой реакцией на изменение рыночной конъюнктуры. В связи с этим текущая монетарная политика ориентируется на более конкретные и доступные цели, чем вышеуказанная глобальная задача. Например, на фиксацию количества денег в обраще нии, определенного уровня банковских резервов, нормы ссудного процента и т.п.
В том или другом случае проводником монетарной политики является Центральный (Национальный) банк страны, а ее объектами - предложение и спрос на денежном рынке.
В мировой экономической практике используются следующие инструменты регулирования денежной массы в обращении.
1. Операции на открытом рынке казначейских ценных бумаг. В настоящее время это основной инструмент регулирования денежной массы в обращении. Путем покупки или продажи на открытом рынке казначейских ценных бумаг Центральный (Национальный) банк может осуществить либо вливание денежных резервов в кредитную систему государства, либо изъятие их оттуда.
Операции на открытом рынке проводятся Центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансовых учреждений. Схема проведения этих операций примерно такова. Допустим, что на денежном рынке наблюдается излишек денежной массы в обращении и Центральный банк ставит задачу по ограничению или ликвидации такого излишка. Для этого он начинает активно предлагать государственные ценные бумаги на открытом рынке банкам или населению, которое покупает правительственные ценные бумаги через специальных дилеров (дилер - юридическое или физическое лицо, занимающееся куплей-продажей ценных бумаг, валют и драгоценных металлов и действующее от своего имени и за собственный счет). Поскольку предложение государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает. При высоких процентных ставках по ним их привлекательность для населения возрастает. Население (через дилеров) и банки начинают активно скупать правительственные ценные бумаги, что приводит в конечном счете к сокращению банковских резервов и уменьшению предложения денег.
Теперь предположим, что на денежном рынке наблюдается недостаток денежных средств в обращении. В этом случае Центральный банк проводит политику, направленную на расширение денежного предложения, т.е. начинает скупать правительственные ценные бумаги у банков и населения, увеличивая тем самым спрос на них. В результате рыночная цена государственных ценных бумаг возрастает, а процентная ставка по ним падает, что делает казначейские ценные бумаги непривлекательными для их владельцев. Население (через дилеров) и банки начинают активно продавать государственные ценные бумаги, что в конечном счете приводит к увеличению банковских резервов и, соответственно, увеличению предложения денег.
2. Политика учетной ставки (дисконтная политика). Учетная ставка - это процент, под который Центральный (Национальный) банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Причем Центральный банк дает эти кредиты не всем желающим коммерческим банкам, а лишь тем, кто имеет прочное финансовое положение, но испытывает временные трудности.
Учетную ставку устанавливает Центральный банк. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы резервных фондов дешевыми и усиливает их стремление получить эти займы. В результате резервы коммерческих банков увеличиваются, вызывая рост количества денег в обращении. И наоборот, увеличение учетной ставки делает займы резервных фондов невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, так как они становятся очень дорогими. Уменьшение банковских резервов приводит к сокращению денежного предложения.
Среди инструментов монетарной политики политика учетных ставок занимает второе по значению место после политики Центрального банка на открытом рынке ценных бумаг (а в некоторых странах является главным инструментом управления предложением денег) и проводится обычно в сочетании с деятельностью Центрального банка на открытом рынке. Так, при продаже государственных ценных бумаг на открытом рынке в целях уменьшения денежного предложения Центральный банк устанавливает высокую учетную ставку (выше доходности ценных бумаг), что ускоряет процесс продажи коммерческими банками правительственных ценных бумаг населению, так как им становится невыгодно восполнять свои резервы займами у Центрального банка, и повышает эффективность операций на открытом рынке. И наоборот, скупая государственные ценные бумаги на открытом рынке, Центральный банк резко понижает учетную ставку (ниже доходности ценных бумаг). В этой ситуации коммерческим банкам выгодно занимать резервы у Центрального банка и направлять имеющиеся средства на покупку более доходных государственных ценных бумаг у населения, которое заинтересовано в их продаже.
3. Изменение нормы обязательных резервов. Обязательные резервы - это нормы хранения платежных средств на специальных резервных счетах в Центральных банках, устанавливаемые для коммерческих банков в законодательном порядке. Другими словами, обязательные резервы - это своеобразный неприкосновенный запас денежных средств, который коммерческие банки хранят в Центральном банке и не имеют права использовать для осуществления своих операций. Норма обязательных резервов - это устанавливаемое законом процентное отношение суммы обязательных резервов по отдельным статьям банковских пассивов к объему обязательств по соответствующим статьям.
Государство, устанавливая с помощью Центрального банка ту или иную норму обязательных резервов:
- а) увеличивает или уменьшает предложение денег;
- б) страхует вкладчиков, ибо в случае банкротства коммерческих банков обязательные резервы используются для погашения их долговых обязательств перед вкладчиками.
Этот инструмент монетарной политики является наиболее мощным, однако достаточно грубым, поскольку затрагивает основы всей банковской системы. Даже небольшое изменение нормы обязательных резервов способно вызвать значительные изменения в объеме банковских депозитов и кредита. Поэтому в большинстве стран данный инструмент монетарной политики применяется в исключительных случаях.
Рассматривая инструменты регулирования денежной массы в обращении, следует заметить, что их необходимо применять с большой осторожностью. Хозяйство рыночного типа предъявляет жесткие требования к формам и методам государственного вмешательства в экономику, в том числе и в сферу денежного обращения. Если государство командными приемами будет заставлять коммерческие банки принимать вклады и выдавать ссуды под строго определенный процент, то возможно нарушение механизмов саморегуляции рынков товаров и денег. Сбережения начнут перемещаться в теневую экономику, где будут процветать подпольное ростовщичество и спекуляция валютой. Деньги, выталкиваемые из официальной экономики, выйдут из поля зрения государства. Регулировать денежное обращение в этих условиях будет весьма трудно, а это чревато непредсказуемыми вспышками инфляции.
